非固定年金是一种以保单方式出现的延迟赋税的保本投资工具。由于以保单的形式出现,这种投资方式具有延迟赋税的特点,并且投资账户不像别的享受税率优惠的投资(如个人养老金账户IRA和401(K))那样有每年最大投入的限制。保险公司的非固定年金产品中提供的主要保障包括:GMDB(最低死亡保障)、最低生存保障(分为:最低累积保障、最低年金保障、最低提取保障)。非固定年金携带的最低保障有三种附加条款,这些附加条款决定了保险公司向投资人提供保障的金额,分别称为:累积条款、锁定条款、最大条款。由于保险公司向投资者提供了附带在非固定年金产品上的这些新型最低保障,对最低保障进行合理定价对于保险产品的正确定价尤为重要。一般来说,有两种定价模型:精算定价模型与套期保值定价模型。精算定价模型在大数定理与历史数据基础上预测价格;套期保值定价模型则寻找通过在市场上套保产品的价格对最低保障进行定价。公司的管理层可以通过比较这两种模型的定价结果作出决策。本篇论文提供了精算定价与套期保值定价的新方法。其中,资本市场定义为股票市场、长期利率、短期利率所服从的随机过程。在该资本市场模型以及Black对于期权定价的基础上,本文给出了对不同最低保障的定价公式。通过Cholesky分解,可以应用模拟的方法得到最低保障的精算定价。本篇论文还设计了一种新的形式进行套期保值定价。在动态套期保值概念的基础上,建立一个向量i = (s rl),其中包括了股票指数、短期利率、长期利率分别服从的随机过程。可以计算套保组合Π对于这个向量的变化率,记为D (i)。文中还定义了结合久期和方差的风险度量,通过最小化该风险度量,得到最优的套保组合,从而由确定套保交易来确定最低保障的价格。