异质性风险与股票收益率之间的关系一直是学术界争论的焦点之一。本文选取了沪深两市的A股股票为样本对该问题进行了研究。由于多数文献仅以研究对象当地的代表性指数为市场组合来获取异质性风险，并且大多认为此种情况下异质性风险对收益率有显著的影响，因此本文检验了通过更多元化的全球投资是否能够抵冲异质性风险对收益率的影响。从而，本文构造了两个不同的市场组合来提取异质性风险:分别以中国所有股票为市场组合以及25个股票市值最大的国家(包括中国)代表性的市场指数为市场组合。然后运用Fama-MacBeth截面回归法以及投资组合分析法检验了中国市场异质性风险与股票截面收益率之间的关系。发现不同的提取方式以及不同的实证方法均得到了一致的结论:异质性风险与股票截面收益率之间总是呈现显著的负相关性。这一结论间接地说明了全球多元化的投资并不能有效对冲异质性风险。除此之外，由于中国金融市场经历了封闭至开放的转变，因此，本文还针对中国市场不同开放阶段的样本进行了检验，发现不同开放程度并未影响异质性风险与收益率之间的关系，由此间接说明在较为封闭的时期多元化的投资并不能带来额外的好处。另外，本文还证明了中国异质性风险之谜的存在并非由小市值公司所引起。更为有趣的是，本文发现美国市场异质性风险之谜对中国异质性风险之谜具有较强的解释能力，加之美国市场对其他众多市场亦具有较强主导性，由此可以在一定程度上解释为什么全球多元化投资并不能有效缓解异质性风险。