【摘 要】
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近年来,随着人们投资理财理念的不断提升,对衍生产品的关注度也越来越高,越来越多的投资者参与到衍生产品市场的交易中来。期权作为金融衍生产品市场的重要组成部分,也受到投
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近年来,随着人们投资理财理念的不断提升,对衍生产品的关注度也越来越高,越来越多的投资者参与到衍生产品市场的交易中来。期权作为金融衍生产品市场的重要组成部分,也受到投资者的重视。那么如何给期权进行定价就成了学者和投资者所关心的重要内容。1973年,Black和Scholes得到了波动率为常数且不涉及期望收益率的欧式看涨期权的定价公式。但是,大量的实证分析研究表明,现实金融市场中的波动率不是恒定的。为了能够更加切合市场实际情况,本文在不完全信息条件下,给出了当波动率及期望收益率未知时的欧式看涨期权、现金或无值看涨期权及资产或无值看涨期权最优价格的闭形解;并对欧式看涨期权的最优价格进行了数值分析。具体地,假定股票价格服从其中,期望收益率μ=α+βη,α,β,σ>0为常数,η为标准正态随机变量,tW是维纳过程,随机变量ξ的密度函数为Γa,b为常数,Γ(x)为Gamma函数,且,,tWηξ相互独立。在市场无套利假设下,本文首先在信息完全条件下,应用伊藤公式,通过条件delta规避策略,构造证券组合得到了欧式看涨期权、现金或无值看涨期权和资产或无值看涨期权的定价公式。然而,这些公式中均含有不可观测的随机变量η,ξ,因此,这些期权的价格均为随机变量,不具有实际的可操作性。事实上,此时投资者的信息是不完全的。为了进一步确定期权的价格,在不完全信息场合,我们假定投资者是最小均方误差规避者,从而得到了欧式看涨期权、现金或无值看涨期权和资产或无值看涨期权最优价格的闭形解。最后,我们对这些最优价格以国内外证券市场的实际数据进行了实证分析。实证结果显示,期望收益率μ和ξ对期权定价及隐含波动率微笑有一定的影响。
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