与股票的行业联动类似,股票的地域板块联动逐步引起学术界和投资者的关注。国外实证研究表明,同一地域上市公司的股票收益率之间存在明显联动性。这可以粗略理解为,洛杉矶上市公司A和同样位于洛杉矶的上市公司B,与和位于洛杉矶的上市公司C,可能同涨同跌。上述地域联动性与地域因素导致的市场分割有关。尽管国内外学者对此关系的研究兴趣逐渐增加,国内在这方面的讨论(特别是涉及中国国情的研究)和对地域因素的经济学含义探索,依然较为欠缺。我国文献中几乎没有地域性与股票收益关系的实证分析。　　本研究主要内容包括：⑴在APT模型的基础上,构建了包括地域、市场组合、行业三个维度的收益模型,以考察相同地域上市公司的股票收益率之间是否存在联动现象(以下简称“地域联动性”)。实证研究发现,注册地位于相同省份的A股上市公司的股票收益率之间存在明显联动性。⑵通过分组的形式（即单独按照31个省级行政区来划分），对每个省份的上市公司单独进行面板固定效应模型回归，得到了每个省份的地域联动性强弱（用地域因子系数大小来衡量），通过简单均值统计，我们发现地域联动性在人均GDP越小、市场化程度越低的省份的上市公司间，表现的更为明显。即表明股票收益的地域联动性与人均GDP、市场化指数有关。⑶在原有的模型基础上，分别加入人均GDP和市场化指数这两个交叉变量，来验证它们和地域联动性的关系，通过面板固定效应模型回归得到的结论与统计性结论一致。即人均GDP高的地域，股票收益的地域联动性较低，人均GDP低的地域，股票收益的地域联动性较高；市场化指数高的地域，股票收益的地域联动性较低，市场化指数低的地域，股票收益的地域联动性较高。⑷从资本市场资产定价的因素考虑，经典的APT理论告诉我们，股票收益率和市场组合因子存在线性相关关系，罗斯认为市场组合因子是唯一影响股票收益率的因子。不同于APT模型的是多因子模型，Fama-French三因子模型认为，影响股票收益率的因子除了市场因子外，还与公司市值，账面市值比有关。发现中国股票的收益还和地域因素有关，本文的研究可以更好探索中国上市公司资产定价与地域的关系。⑸从基金经理股票配置的角度来看，股票收益存在地域联动性，基金经理在构建投资组合的时候，除了要考虑不同行业对股票收益产生的影响外，还应该对各个地域加以考量，尤其是需要把地域和国家政策联系起来，构建更加多样化、分散化的市场组合，从而获得超越市场的投资组合。⑹从政府制定经济政策角度来说。市场化程度越高的地方，股票收益率也相对越高，市场化程度越低的地方，股票收益率就越低。同时，市场化程度越低的地域，股票收益联动性越高，市场化程度越高的地域，股票收益联动性越低。提高市场化程度有利于提高股票收益率的结论，可以为政府在处理市场化程度和股票收益率的关系上，提供一点参考。