上世纪 80 年代以来,世界各国逐渐开始放松利率管制,推行利率市场化改革,迄今为止,世界上众多国家完成了利率管制到利率市场化的过程,同时,发达国家商业银行积极应对利率市场化改革带来的利率风险,发展出完善的利率风险管理技术。近年来,商业银行风险管理由注重利率风险管理转向管理信用风险、市场风险(包括利率风 险 )、 操 作 风 险 的 全 面 风 险 管 理 (Enterprise wide riskManagement,简称 ERM)时代,这在巴塞尔委员会 2001 年公布的《新资本协议(征求意见稿)》中得到了完整体现。该协议 2003 年完成第三次定量测试后拟在 2006 年彻底取代现行的 1988 年资本协议,所以我们清楚的看到国际银行业的风险管理日臻完善。 反观我国商业银行的风险管理现状,主要还是停留在信用风险管理,对利率风险管理也多止步于“缺口管理”,采用国际上通行的较先进的持续期管理、VAR 管理、净现金流量管理、动态模拟分析还很少。而对全面风险管理的引入还刚刚起步。 我国的利率市场化进程在未来几年内将全面、彻底完成,届时,中资银行能否很好地管理自己的利率风险乃至完成对银行风险的全面管理,缩小与外资银行进行竞争的差距,是理论界、银行业人士关注的焦点。如何借鉴国际银行界先进的利率风险管理方法并运用于我国商业银行的风险管理,加强我国商业银行的利率风险管理,是我们面临的艰巨任务。本文围绕该问题作了一些初步的、系统的认识和探讨。 本文分为五个部分: 一、利率市场化促进经济增长的理论综述 运用理论与实证相结合的研究方法,详细论述了利率自由化促进经济增长理论。 首先,界定了利率市场化概念,详细描述了利率市场化的四方面2丰富内涵。其次,介绍和阐述了利率市场化促进经济增长的理论模型,首先追根溯源介绍了金融自由化促进经济增长,利率市场化又是金融自由化的核心和本质,所以利率自由化对经济增长有巨大促进作用,这也是本文研究的起点。随后通过对四个模型,即 M—S 模型、K—M 模型、G 模型和内生经济增长模型介绍和推导,总结出利率市场化促进经济增长的机制。接着对国内外针对这一结论作的实证分析进行总结,指出实证分析支持了理论结论,对不符合的实证结果给出了合理解释。最后,介绍了利率市场化理论的缺陷和发展。任何一种理论都需要在实践中不断充实、完善和发展,利率市场化理论也不例外。本论文主要针对麦金农—肖的利率自由化理论提出了一些批评,同时简单提及了新结构主义的批评意见和信息不对称条件下利率作用弱化理论,我们认为这些理论并未证明金融抑制的有效性,只是从另一个侧面完善了利率市场化理论。二、国外利率市场化改革的实践本部分主要运用归纳和对比的分析方法进行研究。我国进行利率市场化改革,通过借鉴各国利率市场化的经验教训,从而少走弯路是明智之举。通过考察美国的利率市场化过程,我们认清了发达国家利率市场化发展的脉络,为研究我国如何选择具体的利率市场化道路指明了方向。随后,论文运用对比分析法研究了发展中国家的利率自由化,分析了拉丁美洲几国的失败原因,亚洲几国的成功经验,指出了利率市场化改革需要遵循一定的原则才能成功。再次,将发展中国家与发达国家利率自由化实践进行了比较。分析了发展中国家在经济发展阶段、经济体制和市场机制、改革方式几方面的不同特点,指出各国应根据各国自身的国情安排自己的利率市场化改革。为第三部分我国选择渐进式的利率改革道路提供依据。在对国内外利率市场化改革的对比考察基础上,总结出发展中国家利率自由化的政策安排。发展中国家在利率市场化需考虑微观基3础、宏观经济状况和银行监督机制三个因素的配合,合理安排利率市场化大体上的过程和步骤。三、我国的利率市场化改革进程本部分在前两部分基础上,由一般分析转向特殊分析。首先,介绍了我国利率市场化的原因。利率机制的僵化,导致资源配置受到扭曲,对投资行为及公众消费导向作用不明显,中央银行利率政策难以有效发挥作用,再加上入世后国内银行与外资银行的利率风险管理能力的差距,促使我国实行利率市场化。其次,回顾了中国利率市场化改革的过程及特点。改革分三个阶段:1978 年为第一阶段,改革的主要内容是进行利率水平的调整;1990-1995 年为第二阶段,主要内容是调整利率水平的同时,进行利率结构的调整;1996 年后为第三阶段,主要介绍了利率市场化的几大政策措施。这一阶段形成了有弹性的利率管理,完成了货币市场几个子市场(如同业拆借市场)的利率市场化。再次,分析了我国实行渐进式利率改革的原因和今后改革的努力方向。利率市场化面临银行体系和金融监督体系的不成熟,国企利率变化承受能力不足等约束,决定了我国应采取渐进式的利率市场化方式。但也要不失时机地从四个方向推进利率市场化进程。最后,对利率市场化进程中的风险进行了多层次的分析。利率市场化使利率波动剧烈,宏观经济方面,会出现企业筹资成本升高,社会资金流向不合理,国际游资的冲击等不利因素;金融监管方面,面临银行非理性竞争,道德风险上升,金融监管不谨慎监管风险会增加;将利