期货业在国民经济成长中的作用初探

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自1978年,中国推行改革开放政策以来,中国社会的方方面面都发生了翻天覆地的变化。中国从短缺经济发展成为物质产品极大丰富的经济体。短短的三十年间,中国从基本的生活必需品匮乏,变成了“世界工厂”。中国目前是世界上的生产大国,今天,中国有一百四十多种产品的生产总量处于世界第一的位置上。在关乎国计民生的主要传统产品中,中国有75%左右的产品处在世界前五名的位置上。保守估计中国生产了约世界四分之一的制造业产品。而2007年中国的价值实现为32882.5亿美元,占全世界498133.9亿美元的6.601%;而对比美国的情况,在2007年美国生产了约世界十分之一制造业产品,但价值实现却为139705亿美元,占全世界GDP总量的28.05%。中国的这种产品份额与价值份额的“大分流”现象,表面上是由于缺乏合理的产业布局,但就中国的这种产品份额与价值份额的“大分流”现象实质上是我国的经济体自身缺乏商品定价能力,生产大国变为了国际产业价值实现链条上的“生产车间”。2007年,中国的第一产业产值占GDP的11.3%,第二产业产值占GDP的48.6%,第三产业产值占GDP的40.1%;同期美国的第一产业产值占GDP的0.9%,第二产业产值占GDP的28.6%,第三产业产值占GDP的78.5%。中美服务业之间38.4个百分点的巨额差别,不是前者在单位经济中百货、饭店等传统零售业结构上的偏轻,而是在产业结构上出现现代“银、证、期、保”类产业的偏轻。中国的产业结构出现硬伤:现货市场规模巨大,期货和证券指数类产品及其衍生品类市场狭小,即“银、证、期、保”类及衍生品等现代泛金融产品与制造业的百分比结构倒挂,这些都促使我们有必要对期货业在国民经济中的作用进行系统的研究。 长期以来,关于期货业功能的讨论主要集中在微观市场及交易主体等相关领域。共识性的结论是期货市场具有价格发现与规避风险的功能。关于价格发现,国内外学者认为由于交易期际之间的预期,交易主体依据当时的生产可能性及市场信息做多和作空,从而使得期货市场上的需求曲线比供给曲线的价格弹性要大,形成价格和供求量两维变量图上的“蛛网模型”过程--价格在供求力量之间互动形成收敛而指向均衡--发现价格。运用多种经济计量方法对不同国家期货产品交易进行分析,基本上都证明期货市场具有统计意义上的价格发现功能,并且在价格发现效率上优于现货市场的价格发现能力。关于规避风险,国内外研究认为由于信息不对称以及现代经济的专业化分工,使得生产者和经营者不可能时时拥有准确和及时的市场信息,从而内含经营风险。期货市场产品及交易的制度设计使得生产商、交易商和加工商在期际之间锁定成本、期间套利以及销售保值等行为构成信息披露过程,达到规避由于价格波动带来的系统风险的目的。 但是,突破关注期货市场和微观交易主体视角,讨论期货业在国民经济成长中的作用的研究相对较少,存在的讨论也仅是提出一个概念意义上的功能说明。关于期货产业宏观上的经济功能的观点主要有: (一)对经济发展的直接推动作用; (二)宏观经济的稳定器功能; (三)期货产业的现代产业集群功能。 本文主要探讨期货业在国民经济成长中的作用,因应于上述研究视野的基础上,我们试图将理论和实例分析相结合。先对期货的产生及发展历程进行回顾,而后对期货产业的传统功能和现代功能分别进行探讨,进而与我国经济发展的现实情况相结合,由此得出对我国经济建设和金融改革的启示,即发展现代意义上的期货产业对我国经济发展,产业升级,金融改革的重要价值。
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