商品期货套利交易利用不同期货合约之间的价格关系来获利,由于影响短期和长期期货价格的市场因素不尽相同,或者同一因素对市场的短期影响和长期影响有别,反映在期价的变化上就是近期合约价格和远期合约价格的变化幅度不一,最终导致不同期货合约间的价差关系发生变化,价差可能脱离两合约之间正常的价差变动范围,也可能形成趋势。如果出现这两种情况市场就会出现较好的跨期套利机会。跨期套利作为套利交易的一种操作方式,在期货市场上对于价格发现,增加市场流动性,规避风险都有重要的作用,因此研究和倡导套利交易对于发展与稳定期货市场是必要的。本文从期货定价理论入手,探讨不同交割月份合约之间价差的特点及其分布特征,重点论证了模型套利与趋势套利两个跨期套利模型,同时利用大商所大豆的交易数据和上期所铜的交易数据,对两个模型分别作了实证分析并对其实证结果进行评价。两个模型不同于已有资料上论述较多的牛市套利、熊市套利与蝶式套利等方法,以往模型主要基于市场形势进行操作,而本文根据价差特征分析模型套利,创新性地定义了不合理价差,对套利过程进行了系统性论述,并就其操作过程中加入了止损关键环节进行说明;同时,由于趋势套利在已有的参考资料上只是极少概念性的描述,故文中对该模型进行了详细的分析,包括它的原理,模型建立以及系统性操作过程,特别对趋势判断首次运用了笔者提出的趋势高低点算法。结论就是:①期货市场是无效率的,无论利用模型套利模型还是趋势套利模型都存在着套利机会,并能获得比较客观的收益;②利用模型套利模型,平均每年市场所能提供的较佳机会不多,而趋势套利模型却可以反复入场操作,增加资金的使用效率;③套利过程中需要必要的风险控制。