【摘 要】
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期货市场正常运行是发挥价格发现、回避价格波动风险功能的基础。然而,我国的期货发展过程中经常伴随着过度投机现象,使得期货市场偏离其基本功能,给生产生活和投资者带来损
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期货市场正常运行是发挥价格发现、回避价格波动风险功能的基础。然而,我国的期货发展过程中经常伴随着过度投机现象,使得期货市场偏离其基本功能,给生产生活和投资者带来损失。本文从经典经济学理论入手,通过Johansen协整检验和Grange因果检验得到:铜现货市场价格并非单纯由供求关系决定;期货合约价格对现货价格有先行引导作用并且影响更为显著;分析2003-2006年的期货市场运行情况,特别是在2005前后铜期货投机氛围浓厚时市场的异常行为,确定了以宏观经济运行转折点为定性投机度指标,期货持仓消费比、期货交易消费比、基差和换手率四个定量投机度指标来有效监测并反映市场的投机程度。本文根据2007年以后的日期货交易数据,结合理论市场交易需求和数据概率分布,将每日的期货交易分为正常交易、轻度投机、中度投机和过度投机四个层次并初步提出相应的投机衡量范围,通过这些指标监测期货市场运行并甄别可能存在的投机行为,为保障期货市场正常规范运行提供打下基础。
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