有关公司业绩的问题一直受到学术界的关注,但是以前的研究大都将注意力放在公司业绩水平上,而忽视了企业价值的另一个维度——公司业绩波动性。可以说,公司业绩波动性是企业价值体系中一个不可忽视的重要指标。一方面,就企业自身而言,业绩波动性的大小可以看成是企业风险的“晴雨表”,业绩波动性越高往往意味着企业面临的风险越大；另一方面,对于企业投资者来讲,高业绩波动性代表着较高的折现率,而高折现率无疑会降低投资者的投资收益。所以,毋庸置疑,不论是对公司的利益相关者还是公司自身来说,在关注公司业绩绝对值高低的同时,关注公司业绩波动性都是一个不可避免的问题。另一方面,制衡的股权结构越来越受理论界的重视,他们发现股权制衡能够很好的抑制由于大股东掏空以及经理人控制而给其他股东造成损失的两类代理问题。既然股权制衡能够较好的解决以上两类代理问题,那么它能否对业绩波动性产生影响呢?结合我国国情,本文从股权性质、股权制衡的角度出发,基于以往的理论基础以及与股权性质、股权制衡、波动性相关的文献研究,以我国上市公司数据为依托,试图通过实证研究的方式,探究股权性质、股权制衡与公司业绩波动性的关系。本文共分六章,各章主要内容如下：第一章.绪论本章首先介绍了以业绩波动性为中心的相关研究产生的背景,分析总结了以往研究的不足,并结合现有企业发展状况及我国国情提出本文要探讨的相关问题。随后本章梳理了本文的研究思路和方法,同时罗列了全文的六大章节,在做出简要介绍的基础上,用图表的形式勾画出了全文的结构图,以使此文的理解更加清晰明了。第二章.文献综述本章首先对与波动性和公司价值相关的理论做了文献综述。总结国内外相关学者的研究,他们得出的结论基本一致,不论是从现金流的角度、股利政策分配角度还是从对外投资风险的角度分析,都发现较大的波动性会平滑投资者的收益,从而影响企业价值。然后总结了股权性质与公司业绩关系的相关文献,同时结合我国国情分析得出同等条件下非国有企业的业绩好于国有企业的业绩。再次,本章归纳了国内外与股权制衡和公司业绩关系的相关文献。对于这两者之间的关系,研究结论并不一致,且主要观点有三类,即：一种观点认为股权制衡是一把双刃剑,其对公司业绩的影响是利弊博弈的结果；一种观点认为股权制衡和公司业绩呈正相关关系；余下一种观点认为股权制衡与公司业绩之间没有明显的相关关系。最后本章归纳了为数不多的股权制衡与公司业绩波动性的关系,且绝大部分文献都认为股权制衡模式有利于降低公司业绩波动性。第三章.理论分析本章首先对股权性质、股权制衡与公司业绩波动性的概念进行了梳理。为文章后续的实证研究方法与实证分类做了理论上的铺垫,具体来说：第一,将企业按照股权性质划分为国有企业和非国有企业；第二,参照前人的研究,选取了股权制衡的量化指标：第三,为了研究结论的可靠性,本文将公司业绩波动性划分为了两个维度,分别从业绩的横向波动性和业绩的纵向波动性两个方面去研究其与股权性质和股权制衡之间的联系。然后本章对与文章主题相关的理论做了简要的介绍。首先列示了与股权性质、股权制衡和公司业绩波动性关系有关的理论基础,他们分别是：两权分离理论,产权理论和委托代理理论。然后在这三个理论的基础上,解释了股权制衡的运行机制,并阐述了三个主要的制衡模型,他们分别为：第一,代理成本与监督成本的权衡模型,该模型认为企业的价值是投资收益、企业价值的减少以及外部投资者的监管成本三个条件决定的,并试图证明股权制衡的条件及其存在的可能；第二,协调效应与合谋效应权衡模型,该模型认为股东的利得是由其持有的股权,企业的损失与股东的私人收益决定的；第三,权益效益与折衷效应模型,该模型认为多个大股东的存在是在法制对小股东权益保护不足的基础上的一种较优选择。同时本章还阐述了理论与研究之间的解释关系。第四章.研究设计在经过一系列理论分析之后,本章首先就“股权制衡与公司业绩横向波动性关系”,“股权制衡与公司业绩纵向波动性关系”,以及“股权性质与公司业绩波动性的关系”这三个问题分别提出了三大假设,即：假设一,在控制其他条件的情况下,股权制衡与公司业绩的横向离散度有显著的负相关作用；假设二,在控制其他条件的情况下,股权制衡与公司业绩的纵向波动性有显著的负相关作用；假设三,在控制其他条件的情况下,国有企业的业绩波动性要高于非国有企业的业绩波动性。其次,提出了本文的被解释变量、解释变量以及控制变量,主要包括股权制衡哑变量、股权性质哑变量以及公司业绩变量,同时也通过图表的方式将各变量的符号及含义清晰的罗列出来。最后根据文章的三大假设分别构建了三个模型,其中模型一和模型二用来检验公司业绩的横向波动性,模型三用来检验公司业绩的纵向波动性,而股权性质差异与公司业绩波动性的关系则在三个模型中都有体现。第五章.数据分析与实证结果本章首先对整理出来的符合要求的数据进行了描述性统计,并在剔除极端和异常值之后,将数据带入模型进行共线性、异方差等必要的统计检验。待一系列准备工作完成后,再对“股权制衡与公司业绩及波动性关系”做了实证检验,研究发现：“股权制衡的企业业绩要高于非股权制衡企业的业绩’以及“股权制衡企业的业绩波动性低于非股权制衡的企业业绩”；同时通过股权性质哑变量的设置,检验了“国有企业和非国有企业业绩波动性问题”,检验结果显示：“国有企业的业绩波动性大于非国有企业业绩波动性”。最后,在列示检验结果的同时,也对每个模型中各变量间显示的数据关系及最终结果的出现,做出了必要的理论解释；而且,综合上述实证研究结果,也恰好印证了前篇假设的合理性。第六章.研究结论及管理建议本章通过前述章节的相关理论分析和实证检验,得出如下结论：第一股权制衡的企业业绩要高于非制衡企业的业绩。第二、与非股权制衡的公司相比,股权制衡条件下的公司业绩波动性较小。第三、国有企业的业绩波动性大于非国有企业。然后根据理论分析和实证检验的结果,找出目前我国股权结构中可能影响公司业绩波动性的不足之处,认为：遵照我国目前的国情情况,偏离较优范围的高度集中或者过分分散的股权结构都会加大公司的业绩波动,此外不同的股权性质也会影响公司的业绩波动性,但是要改变政府控股的国有企业性质在很长一段时间内是不现实的。基于以上研究,本章提出了三点管理建议：第一、提高企业风险意识,加强对业绩波动性的关注。第二、遵照我国国情,建立适度集中的制衡的股权结构。第三、推进国有股改革,完善国有控股企业的公司治理结构。本文的主要贡献是：第一,研究思路上,突破了以往研究中从业绩水平这一维度对股权结构进行研究的传统,选择以业绩波动性为基础,从横向和纵向两个方面对股权制衡治理结构进行分析,拓展了公司业绩研究的范围,同时也是对企业业绩风险这一领域相关问题的评估。第二,变量选择上,在以往研究仅考虑股权制衡与非制衡公司业绩波动性情况的基础上,结合我国国情,研究了国有企业和非国有企业的业绩波动性。同时,被解释变量同时运用了市场指标和会计指标,以期更全面的反映变量之间的关系。第三,数据选择和研究方法上,以往类似研究多是针对时间序列数据,且样本量也比较小。本文采用了大样本数据,在研究横向业绩波动性时运用面板数据的方法,提供更为动态可靠的研究信息,以反映公司业绩的变化。