文章以企业失败为切入点,将董事会治理与经营层治理合并为管理层治理展开研究,旨在通过失败企业研究发现影响因素及关系。文章的创新点有三,一是首次将董事会治理与经营层治理合二为一考虑管理层治理效果,减少因委托代理关系产生的影响;二是首次运用了结构方程模型分析管理层治理,考虑了外衍变量、内衍变量及误差项的存在;三是首次从上市公司中的ST企业着手,在失败企业中找到影响因素及影响关系。文章选取了 2005～2017年间深交所中小板块上市企业中的50家ST公司为研究对象,运用描述统计分析、相关分析等多种统计方法,建立结构方程模型(SEM),以管理层权力、管理层特征为两个维度,实证分析管理层治理与企业失败的关系。实证分析中选取了董事会规模、董事会独立性、两职合一衡量管理层权力,选取管理层教育水平、任期、年龄反映管理层特征,选取净资产收益率(ROE)反映企业经营绩效。研究结果表明,管理层治理与企业绩效正相关,与企业失败负相关;管理层权力与企业绩效正相关,与企业失败负相关,其中董事会规模、两职合一与企业绩效正相关,与企业失败负相关;董事会独立性与企业绩效负相关,与企业失败正相关;而管理层特征(包括教育水平、任期、年龄)与企业绩效、企业失败不显著相关。