股价同步性主要表现为股票价格随市场整体指数“同涨同跌”的现象。股价同步性越低,表明股票价格相对于市场走势越独立,也就意味着股价中包含更多的公司层面的特质信息,意味着该证券市场的定价效率与信息效率越高。而中国作为新兴市场,A股的股价同步性一直处于较高的水平,这大大影响了我国证券市场定价功能以及资源配置的功能。对于股价同步性的影响因素的研究,探讨如何降低股价同步性对于我国证券市场的发展具有着重要的意义。随着证券市场的不断发展,机构投资者势必会取代散户成为市场的主导力量,而与普通散户投资者不同,机构投资者具有着更多的资金、更为专业的人员、更为合理的投资策略,也有着更多的信息优势。因此研究机构投资者对于股价同步性的影响,从机构投资者的角度出发,寻找降低股价同步性的措施,是提高证券市场有效性的切实可行的方向。目前,将机构投资者与股价同步性放在一起研究的文献并不多,而且大多研究都将机构投资者视为同质化群体,针对不同类型机构投资者对于股价同步性的影响更是少见。因此本文立足于我国股票市场,并根据机构投资者与其所持股企业之间的商业独立性,即是否存在商业关联,将机构投资者分为压力敏感型和压力抵制型机构投资者,研究不同类型机构投资者持股对于股价同步性的不同影响,同时结合我国地区之间制度环境发展不均衡的特点,引入制度环境作为调节变量,研究制度环境对于机构投资者与股价同步性之间关系的影响。本文采用2011-2014年四年间我国证券市场中小板企业的面板数据作为研究样本,分析探讨了不同类型机构投资者持股与股价同步性之间的关系,并根据Sharma等(1981)所提出的调节效应检验程序,在回归模型中加入制度环境与各自变量的交互乘项来检验制度环境的调节作用,并利用门槛模型进行稳健性检验。最终得出以下结论:第一,提高机构投资者持股比例能够显著抑制股价同步性。从整体上看,机构投资者持股比例的提高,有利于降低股价同步性。第二,提高压力抵制型机构投资者持股比例能够显著降低股价同步性,而压力敏感型机构投资者对于股价同步性的抑制作用并不显著。第三,制度环境对于各类机构投资者与股价同步性之间的关系具有调节作用,具体而言:各类机构投资者对于股价同步性的抑制作用,会随着制度环境的改善变得更加显著,抑制作用也变得更大。最后,本文结合本文理论与实证的结论,对于我国降低股价同步性,提高证券市场有效性,提出了四点建议:第一,支持机构投资者发展,提高我国市场中机构投资者的比重;第二,促进机构投资者多元化发展;第三,对于不同类型机构投资者实行差异化监管,突出侧重点;第四,推进我国各地区制度环境的建设,完善投资者保护制度。