近年来,全球经济发展疲软,世界局势动荡,金融市场的发展也屡屡受到“黑天鹅”、“灰犀牛”等事件的影响。黄金、石油等作为重要的大宗商品,当价格发生波动时对整个金融市场也会产生一定的影响。原油作为世界经济发展的“血液”容易受到地缘政治、新能源等方面的冲击。特别是近些年原油价格的剧烈波动,对全球经济的发展都产生了较大的影响。黄金在金融市场中具有独特的战略以及存储价值,越来越受到关注和青睐。而中国作为原油消费大国,原油价格的波动也会对我国经济产生巨大影响。此背景下,通过对国际黄金、原油市场和中国股市三个市场之间的均值溢出和波动溢出效应研究以帮助投资者和监管机构更好的规避风险和制定监管措施。为此,本文选取沪深300指数、国际现货黄金（AU）、布伦特原油（CFD）三个指标代表中国股市、国际黄金市场、原油市场的衡量指标,分别用TVP-VAR模型和波动溢出指数对三个市场的均值溢出效应和波动溢出效应进行分析。从均值溢出效应方面分析,主要结论包括:（1）从时变波动分析来看,三个市场在如2015年股灾、2020年全球新冠疫情等重要时间节点的收益率波动效应较大;（2）从等间隔脉冲响应的结果来看,三个市场总体表现为,短期脉冲响应的影响要大于长期脉冲响应,但是不同市场之间的影响方向存在时变性,其影响方向会发生反转。例如中国股市对国际黄金市场的短期脉冲响应在2018年之前为正向收益率溢出效应,但是在2018年之后表现为负向收益率溢出效应,国际黄金市场和原油市场之间也有类似的表现;（3）从时点脉冲响应分析来看,首先在2015年“股灾”、2016年中国开始“深港通”以及中国新冠疫情爆发之时三个时间节点的脉冲响应程度总体呈现随时间的增长而降低的趋势,最终影响趋于0。但是也有部分市场之间存在着较长的脉冲响应,如中国股市对国际黄金市场的时点脉冲响应虽然随时间的增长而减弱但是总体还是呈现出明显的脉冲效应。其次,可以看出,时点脉冲响应的变化幅度相对较大,时变性较为突出,这也意味着虽然不同金融市场之间确实存在着正向或者负向的脉冲响应,但是这种响应并不具有明显的规律;最后,可以看出,在面对重大金融事件时,新冠疫情所表现出来的影响相比较“股灾”和“深港通”则更为明显,这也说明了预防重大公共卫生事件的重要性。总而言之,说明不同金融市场之间的脉冲响应虽然存在类似的分析结果,但是也存在着特殊情况。基于TVP-VAR模型的后验均值,构建出时变波动指数对三个市场之间的波动溢出效应进行分析,从波动溢出效应方面分析,主要结论包括:总体可以看出,中国股市、国际原油、黄金三个市场的溢出效应均大于溢入效应,从而表现为净溢出效应为正,也就是说在影响程度方面,每个市场对其他两个市场的影响程度要大于其他两个市场对这个市场的影响,但是对于不同市场而言,其净溢出效应的大小有所差异,具体而言,国际原油市场净溢出效应最大,中国股市次之,黄金市场最小。最后根据实证结果,本文对投资者提出要及时关注外部市场冲击、进行理性投资的建议;对于金融监管部门要客观认识中国股市和世界金融市场之间的均值和波动溢出效应关系、加强市场保障机制以及关注不同市场的动态变化。