传统金融提出“理性人”假设,认为每一个参与经济活动中的个体,都力图以最小的经济代价去获得最大的经济利益。但是由于受到信息不对称效应的影响,完全“理性人”并不存在。行为金融放宽了“理性人”假设,考虑了投资者情绪对于投资者行为的影响,对于金融市场中的一些“异象”进行了解释。由于投资者情绪对于投资者行为的影响,会使投资者存在一些“过激”的行为,而市场的波动,又会进一步加大投资者情绪对于投资者行为的影响。进而可能会引发股市的“暴涨暴跌”,同时也会对央行或者政府出台的政策造成影响。因此揭示投资者情绪对于投资者行为的影响,可以更有效的维护资本市场价格的稳定、降低信息不对称效应造成的影响、对防范系统性金融风险,具有重要的理论和现实意义。根据宏大数据发布的信息,截至2019年12月31日,全国股票投资者数量达1.59亿,较去年同期增长9.04%,其中自然人投资者占比99.76%。可以得知散户占据着绝大部分,资本市场的参与者金融素养较低在此背景下,投资者情绪对于投资者行为具有较大的影响。对于投资者情绪,“热手效应”与“赌徒谬误”是近年来得到关注的主要问题,特别是在我国的A股市场,由于“热手效应”与“赌徒谬误”的交叉影响,A股市场出现价格剧烈波动的现象,当出现由“热手效应”与“赌徒谬误”造成的金融异象时,具有较多信息的投资者提前退出市场,这就导致具有较少信息的投资者蒙受损失。这就驱动了具有较多资本的投资者,通过操纵股市,引导投资者情绪进而侵害中小投资者的利益。学术界现有文献关注了“热手效应”与“赌徒谬误”在股市涨跌中谁占据主导地位,但是,尚没有文献关注累计涨跌时间是如何影响“热手效应”与“赌徒谬误”以及“热手效应”与“赌徒谬误”如何影响股市泡沫形成与破灭。鉴于此,本文使用2014年7月1日至2016年3月31日的我国沪深A股上市公司的日度数据作为研究样本,以累计涨跌时间对于“热手效应”与“赌徒谬误”的影响为研究对象,系统的分析了在股市上涨与下跌过程中,累计涨跌时间是如何影响“热手效应”与“赌徒谬误”作用力的大小。通过研究发现,在股市开始上涨（下跌）时,随着时间的增加,“赌徒谬误”的力量逐渐增强,“热手效应”的力量逐渐减弱,股市上涨（下跌）一段时间后,“热手效应”的力量逐渐增强,“赌徒谬误”的力量逐渐减弱。由此可知,股市的反转主要基于“赌徒谬误”的力量,股市的上涨与下跌,主要基于“热手效应”的力量。同时本文使用2006年1月至2017年12月的我国沪深A股上市公司的月度数据作为研究样本,以股市涨跌中的“热手效应”与“赌徒谬误”对于股市泡沫的产生与破灭的影响为研究对象,通过研究发现,在股市上涨阶段,泡沫产生的主要基于“热手效应”力量,泡沫的破裂主要基于“赌徒谬误”力量,而在股市下跌阶段,泡沫的产生、破灭与“热手效应”、赌徒谬误”无关。由此可知,在股市上涨阶段,大量的“散户”投资者进入A股市场,“热手效应”与“赌徒谬误”对于投资者行为的影响显著,当股市下跌时由于大量投资者迅速撤资离场,进而导致股市交易量迅速减少,投资者情绪低迷,市场失去活性,这个结果也充分的印证了我国A股市场大涨大跌过后股市会进入一段很长时间的低迷。本文的研究揭示了,累计的涨跌时间如何影响“热手效应”与“赌徒谬误”,以及“热手效应”与“赌徒谬误”如何影响股票市场泡沫的产生与破灭,拓展了投资者情绪对于A股市场影响的研究视野,丰富了相关文献。在实践上,本文的研究结论对于加强股票市场监管,防止单独或者通过合谋、集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖从而引导投资者情绪获利的行为,提高监管者制定政策的精度等方面具有指导意义。