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知识经济的到来,使得人力资本成为企业发展的主导力量,人力资本如何影响企业的资本结构成为亟需解决的问题,而当前理论界对此还缺乏研究。鉴于此,将人力资本纳入到资本结构理论中,运用公司治理理论和行为金融理论,阐述人力资本特性对资本结构的影响及作用机理,并对其相互关系进行实证研究,进一步完善了资本结构理论。本文弥补了传统静态实证模型的不足,构建了资本结构的动态调整模型,从“动态”视角研究我国上市公司的资本结构问题。同时应用主成分分析法评估企业人力资本水平,创新地将其引入到模型中,并结合我国上市公司2001年到2005年的统计数据,改进广义最小二乘法要求同方差、线形无关及正态分布的假设,运用广义矩估计(GMM)方法估计参数,考察人力资本水平与企业资本结构之间的关系,并测定企业资本结构的动态调整速度,为我国上市公司合理确定资本结构提供理论依据。通过理论与实证研究,本文得出了以下主要结论:(1)人力资本的专用性、能动性以及风险性等特性从不同的角度对企业资本结构产生影响,它直接关系到企业竞争力及企业市场价值的提升,同时人力资本也成为现代企业维持竞争优势的重要资本。(2)人力资本水平与企业负债率之间呈现正相关关系,企业规模及产品独特性与企业负债率之间呈现正相关关系;盈利能力与企业负债率之间呈现负相关关系。而企业资产结构、非债务税盾、成长性及流动性的影响并不显著。(3)我国上市公司的资本结构存在向最优值调整的动态性现象,动态调整模型比以往的静态模型更符合实际,而且资本结构的前一期值对最优资本结构影响较为显著,在动态调整过程中,相对于英国和美国等西方发达国家,我国上市公司调整至最佳杠杆率的速度较快,而交易成本不高。本文分析认为我国上市公司资本结构特征在一定程度上遵循西方资本结构理论。以信息不对称理论为中心的代理成本理论和融资优序理论得到一定的支持,同时实证研究结果为激励理论和控制权理论提供了依据;而信号传递理论在我国适用性并不是很强。