现金是企业生存和持续发展的重中之重,也是企业流动性最强的资产。在某种程度上来说,现金是企业不可缺少的一种经济资源,它也在很大程度上影响着企业经营决策行为。不管是从历史上发生过的几次金融危机还是从一些企业由于资金链断裂而走上破产都可以看出,企业只有保持足额的现金才能完成正常的经营支付、履行纳税义务和及时偿还债务。然而,另一方面,企业是不是持有越多的现金越有利呢?现实并不是这样。企业持有过多甚至超额水平的现金时,不可避免的会错失掉比较好的发展机会,存在投资不足的问题。另外,管理者出于自利动机或者为了降低自我决策风险,也是企业持有超额现金的重要原因之一。如今,社会经济发展更加迅速,不同行业的企业不仅要面对科技和新技术的挑战,还面临财务风险的提升。而现金持有政策作为公司财务问题中的一个重要方面,对于企业现金持有水平的研究开始受到国内外学者的关注。企业现金流的研究最早开始于凯恩斯,其主要对企业持有现金的动机进行了解释。此后,关于企业现金持有的话题,国内外学者进行了越来越多的讨论。部分学者研究了企业现金持有对公司业绩的影响,一致认为企业现金持有水平在合理的范围之内对公司业绩有正面的支撑作用。而更多的学者研究了企业现金持有水平的影响因素。在这方面,目前国内外学者更多的是从公司特征、公司治理以及外部的环境特征这三个角度进行研究的。而关于管理者个人特征对于企业现金持有水平的影响研究则很少,特别是国内鲜有学者对此进行研究。自利、过度自信和乐观都是对公司治理可能有重要影响的管理者特征。其中,管理者自利和过度自信对企业现金持有水平的研究已经比较成熟和广泛。而管理者对企业未来投资机会和成长发展的乐观性评价对于企业现金持有水平影响的研究则很少,仅有国外的几位学者做过这方面的解释,而国内企业的现金流问题同样应当引起重视。本文以中国上市公司的数据为样本,剔除金融服务公司、经营业绩不良的公司数据等,尝试研究国内企业超额现金持有水平和管理者乐观之间的关系。以Huang和Meier(2015)的模型为基础,并创造性地加入管理决断权作为调节变量,运用回归的实证检验方法对假设进行检验。实证研究结果表明,管理者乐观会导致企业持有超额现金。同时,管理决断权对管理者乐观和企业超额现金持有水平之间的关系起正向调节作用,管理者的管理决断权越大,管理者乐观对企业超额现金持有水平的正向关系促进作用就越明显。企业持有现金的动机有很多,而管理者作为公司治理的总舵手,其个人特征对于企业财务决策制定影响重大。仅仅因为管理者个人对企业未来发展持乐观态度而使公司内部持有超额现金,这是对企业资源的闲置浪费,对企业的发展有不利影响。所以,董事会和监管部门要对这种现象引起重视,关注管理者对于公司未来业绩和发展的预期,合理限制管理者权力,避免由于管理者乐观而使企业持有超过合理水平的现金流。