波动是股市的必然现象,具有偏向性、随机性、跳跃性、周期性以及心理性等特征,股市异常波动危害巨大。中国股市波动过于频繁和剧烈,存在更多的异常波动,这就极大地影响了股市的“效率”。辨识这些异常波动并探求其政策成因,无疑有着重要的理论意义与现实意义。中国股票市场政策存在制度缺陷,具有较强的政策效应但缺乏效率,存在明显的博弈政策和政策依赖。这种政策效应的成因有:股市是国家制度安排的结果,政府是上市公司的最大股东,为股市提供隐性担保,在证券市场中扮演双重角色。通过采用波动变化点的检验和事件研究法的实证分析研究中国股票市场异常波动与政策事件的对应关系,结论是中国股市的异常波动的最主要的原因是中国股市存在政策效应。政策市扭曲投资理念和价格信号,影响股市资源配置功能效率,加大投资风险、助长违规违法、降低管理权威等危害。政府作为监管者,应正确把握适度的政策干预,遵循审慎性原则,保持政策相对稳定性,依法治市,要尽量避免行政干预,建立动态的市场监管机制;同时要正确定位股市的功能,加强行业自律监管,强化信息披露机制,适时适当创设股市衍生工具。