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自1987年《企业债券管理暂行条例》颁布后,企业债券这一特殊的债券品种开始进入资本市场,正式成为各类所有制企业进行债务融资的重要手段之一,这一文件意味着企业债券在我国真正走进公众视野。2015年10月份“10中钢债”违约事件的发生,打破了我国企业债券“不可能违约”的神话。研究企业债券相关的信用问题在国家层面上越来越受到学者的重视。作者用2014年1月1日到2016年12月31日这段时间内的交易所企业债券作为研究时间范围,站在国家的高度对宏观层面的各种各样的指标和因素和微观层面的债券自身要素、基准利率和公司财务状况等方面因素进行了分析,阐述了这些因素对企业债券信用利差的影响。最后,从发债主体、投资者、政策制定者等不同角度提出了有建设性的对策建议。首先,本文从多角度、立体式地对我国企业债券融资的现状与发展进行的阐述,企业债券的历史沿革分析了企业债券从产生到暂停再到发展的每一个阶段,详细描述的企业债券的“前世今生”。企业债券的现状分析从发行规模、市场结构、收益率、期限结构、评级情况、行业分布和担保情况等板块详细阐述了当前企业债券市场的情况,为后续实证分析和对策建议奠定了坚实理论基础。企业债券政策解读对从1993年企业债券管理条例正式颁布开始至今为止对企业债券的发展起了重要影响的政策进行了解读,解释了企业债券为什么一直是地方政府融资直接或间接对外融资的首选平台的原因。其次,从微观角度考虑的话,文中更多是从债券自身角度、基准利率因素和公司状况等微观层面因素来研究,由计量模型实证得到以下结果:就微观层面上债券自身要素而言,主体信用评级、债项信用评级和资产收益率越大,企业债券信用利差会越小。就微观层面影响因素——公司财务状况而言,较高的权益乘数和总资产报酬率也会加剧投资者对未来的不稳定性的担忧,然后通过风险传导效应会直接增大企业债券的信用利差。整体来说,企业短期偿债能力(本文用流动比率和速动比率来代表)对企业债券信用利差的影响是不显著的。企业性质越来越受到债券投资者的关注,是否为中央国有企业会显著降低企业债券的信用利差。政府的隐性担保程度上,发债企业的性质是城投公司的债券,资本市场会在一定程度上默认政府会提供隐性担保,导致公司发生信用风险的概率较小,我们所研究的信用利差也会在一定程度和范围内变小。从最终的实证结果来看,我们为微观层面因素所设定的模型的可调整的R2的值为0.366,结果证明我们所研究的微观因素还是有很大说服力和解释力的。再次,本文理论上分析了可能影响企业债券信用利差的宏观层面因素,结合企业债券样本数据实证分析得到:经济层面上,广义货币供应量对企业债券信用利差具有显著影响,广义货币供应量的增加则会在一定程度上降低企业债券信用利差。而居民消费价格指数、生产价格指数、国家财政收入和社会消费品零售总额这几个指标对于企业债券信用利差的作用不是很明显;市场层面上,企业债券信用利差会受到无风险利率的显著影响,汇率的上升在一定层面上降低企业债券信用利差。但在市场层面中的上证综合指数对债券信用利差的影响却不是很显著。另外我们所设定的计量模型的可调整的R2的值为0.821,同样证明宏观因素对研究对象具有很强的说服力和解释效应。最后,本文从多个角度、图文并茂地总结了目前企业债券所面临的主要问题。并从投资者、政府部门、发债主体等三大块提出了相应的政策建议。