上市公司总经理离职风险因素研究——基于竞争风险模型

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进入二十一世纪以来我国经济快速发展,上市公司作为经济发展的重要载体具有重要地位,上市公司总经理是公司的核心人物,总经理的离职行为对于整个公司的发展、战略决策、以及外部投资者决策等方面都有重要影响,从而总经理的离职风险具有重要研究价值。本文在前人相关研究的基础上,基于总经理个人特征变量、董事会特征变量、公司特征变量三个类型的变量对上市公司总经理的离职风险展开研究。以我国2008年1月1日至2021年6月30日的总经理变更情况作为样本建立相应的Cox 比例风险模型,找到影响总经理变更的重要因素。然后对总经理的变更情况进行划分,将其划分为常规变更和非常规变更,在根据划分后得到的样本建立竞争风险模型,去探究哪些因素对于总经理的非常规变更有着显著影响。最后再进一步地将总经理非常规变更划分为工作调动、辞职、个人、以及其他非常规变更这四个部分,深入探究总经理在不同类型的非常规变更情况下,有哪些因素具有显著性影响。根据本文研究,主要可以得到以下结论,总经理个人特征变量、董事会特征变量、公司特征变量这三方面的变量对上市公司总经理变更都有显著性影响,在考虑了常规变更作为离职结局事件当中的竞争风险的情况下,总经理个人学历高、公司董事会人数多、公司经营杠杆越高的发生非常规变更风险就越高,总经理年末持股数越多、总经理是董事会成员且不是董事长、公司ROA值越高的发生非常规变更风险就越低。与不考虑常规变更作为竞争风险时相比,产生显著性影响的变量明显变少,说明有一些变量对于非常规变更来说并没有显著性的影响,不应该作为判断总经理非常规变更风险的重点。而进一步细分总经理的非常规变更原因,当更加关注工作调动这一类型的非常规变更时,上市公司总经理兼任了董事长或者董事会中独立董事比例较高时,发生工作调动这一类型的非常规变更风险较低。当更加关注辞职这一类型的非常规变更时,其中有显著性影响的变量较少,与只研究非常规变更时相比没有大的变化,二者情况相似。当我们更加关注个人这一类型的非常规变更时,年龄这样具有明显个人特征的变量具有显著性影响,这在非常规变更当中是比较特别的,而此时独立董事比例越高会导致总经理因个人这一类型的非常规变更风险降低,这与工作调动导致的非常规变更相反,说明一些变量在不同类型中的非常规变更情况下发挥的作用不一样。本文创新性的将生存分析这一常用于医学领域的方法用于上市公司总经理离职行为的研究,并且在采用了 Cox 比例风险模型的基础上,使用竞争风险模型深入地探究了哪些因素对总经理非常规变更风险有显著性影响,对于前人研究中没有很好地区分常规变更和非常规变更是一个很好的补充和发展。本文的研究对公司关于总经理离职的评估,以及资本市场的投资者具有一定的指导和预警作用。
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