以1990年上海证券交易所成立为代表,中国证券市场已经走过了21个年头。在此期间,我国股市的投资理念由1992-1997年机构坐庄时代,发展到1998-2002年坐庄模式与价值投资模式共存；2003年以来,随着我国鼓励机构投资者发展、不断完善证券监管的法律法规,以价值发现和价值培养的价值投资理念逐渐成为市场主流投资理念。特别是2005年股权分置改革的开展,更是推动了价值投资理念在中国的进一步发展。目前我国证券市场形成了社保基金、企业年金、证券投资基金等机构投资者和中小投资者、市场投机者共存的局面。价值投资理念可以追溯到格雷厄姆(1934)年的巨著《证券分析》,在该书中,他提出“价值投资”一词；之后,很多坚持价值投资的大师在市场上获得了巨大的成功；而且,国内外众多学者的研究也证实了价值投资确能获得超额收益率。至于价值投资超额收益来源的解释则不一而足,最具代表性的学说为尤金·法玛(1997)的额外风险补偿学说、LSV反向操作模型(1992,1997)的投资者非理性学说和邦德、泰勒(1985,1990)的投资者过度反应学说。基于此,本文旨在验证中国市场上价值投资策略是否可行；若可行,则其超额收益率源自何处。本文首先梳理了国内外学者对于价值投资超额收益率研究的文献综述,接下来,回顾了价值投资理论的历史沿革,并对价值投资理论基础——如何确定股票内在价值做一介绍。然后,仿照法玛(1997)文章的思路,将1998-2011沪深两市上市A股按照B/M和E/P两个指标分别划分价值股组合、成长股组合,并检验组合的收益率情况。实证结果表明：基于上述两个指标划分的价值股组合与成长股组合相比,均能获得超额收益率,且加权年化超额收益率分别为0.33%、9.04%。本文尝试采用额外风险补偿学说和投资者非理性学说对我国股市价值投资超额收益率的来源做出解释,发现包含了风险补偿变量的两因素模型能更好地解释价值股组合较高收益的来源；而且短期(2007年)和较长期(2007-2011年)的数据都表明A股实行价值投资策略在一定程度上都能得到反向操作模型的支持。最后,根据理论基础和本文的实证结果得出结论,并从投资者和上市公司两个角度,对在我国市场顺利推行价值投资理念提出建议。