论文部分内容阅读
2014年以来股权众筹快速发展,平台数量大为增长,如何提高众筹成功率是各大股权众筹平台普遍面临的一个问题。本文在梳理股权众筹研究现状的基础上,结合“京东东家”平台上的项目数据、第一网贷的众筹数据及新三板市场的数据,从宏、微观两个角度出发实证检验了各因素对股权众筹融资绩效的影响。第一章首先介绍了股权众筹的发展背景,及发展股权众筹对我国初创企业和中小投资者的重要意义。第二章是文献综述部分,分别从股权众筹的参与动机、影响因素、投资人行为研究和风险管理四个方面进行了归纳和总结,并指出了现存文献研究的不足之处,然后以此为基础明确了本文的研究方向。第三章主要是从微观的角度分析我国股权众筹市场融资绩效的影响因素,利用Python编程获取“京东东家”股权众筹平台的数据后,构建了以不确定性、融资规模、人力资本、财务信号四大因素为自变量,以跟投达成率为中介变量,以融资完成率为因变量的股权众筹融资绩效影响因素模型,然后用SPSS进行相关性分析、多元逐步回归分析和中介效应分析。实证研究的结果表明,不确定性、融资规模和财务信号是影响股权众筹融资绩效的三大主要因素,而人力资本因素对股权众筹结果造成的影响并不显著。同时,我们也验证了跟投达成率起到的中介效用。第四章则主要是对跟投达成率这个因素进行更深一步的探讨和分析,通过搜集“京东东家”平台上股权众筹项目跟投人的投资金额时间序列数据,采用DL法进行实证分析,验证了股权众筹融资过程中跟投人的行为确实受羊群效应作用。本文在第五章节加入了基于宏观角度的分析,基于新三板市场的“三板成指”和“第一网贷”公布的“众筹成功指数”构建VEC模型,分析新三板市场波动与股权众筹融资成功之间的长、短期影响,研究结果表明二者之间存在着一种长期均衡关系,表现为负相关。最后一章为结论与展望部分,主要是对前面三部分的实证结果进行了概括和总结,并从项目方和平台的角度就提高项目成功率、促进股权众筹健康发展提出了相应的建议,然后也补充说明了了本文研究的不足之处,并对未来研究方向提出了自己的建议。综上,本文的创新性在于本文数据样本相对权威,综合考虑了不确定性、融资规模、人力资本、财务信号因素给融资结果带来的影响了,创新性的引入了“跟投达成率”中介变量,构建了更加完善的股权众筹影响因素模型,且从宏观角度分析了新三板市场与股权众筹市场的关系,无论是对投资人、项目方还是中介平台都具有一定的现实意义。