由于西方发达国家市场经济发展时间比较久,资本市场相对成熟,因此投资理论的发展也起始于国外，研究文献和理论也较为丰富。企业投资理论的发展经历了从最开始MM理论的完全理想化假设，到后来其前提假设不断被放松，引入信息不对称理论和委托代理成本理论，不但发展出来融资约束理论和自由现金流假说，再到最新的不可逆投资理论。伴随着投资理论的不断发展，是投资和现金流之间的关系一直被学者们研究，并不断的引入新的因素进行考证，投资和现金流是否存在敏感性，以及产生敏感性的原因，什么因素影响着投资现金流敏感性，产生了什么样的影响。　　本研究主要考察不可逆性在投资现金流敏感度中扮演的角色，投资不可逆性指对于某些资产的投资，无法通过变卖、转变用途等方式收回投入成本的特性。中国作为一个长时间视角下转轨中的发展中国家，面临的不可逆性有很多因素，比如来自宏观政策管理经验不足所导致的不确定性，也有来自经济环境变化本身所有的不确定性，也有来自全球化背景下国外因素不确定性对国内的影响不确定性，也有制造业产业发展阶段导致的固定资产比重过高，也有由于企业运营模式同质化导致的面临外部冲击的过于一致性和同步性。着重用指标来量化投资不可逆性及其对投资现金流敏感度的影响。本文按照不可逆投资的主要成因，将投资不可逆性来源分为不确定性、固定资产和不发达的二手市场。不确定性会阻碍企业立刻做出决策，因为投资机会并不会马上消失，企业倾向于等待更明确的投资信号出现再做决策，从而会减少当期投资，这方面我们借鉴已有文献采用上市公司的股票回报率方差来衡量。固定资产比重过高的企业在面临新的投资机会时候，考虑到折旧年限对于资金的占用，会倾向于谨慎投资，从而减少当期投资。不发达的二手市场带来的是转售投资资产的难度，企业考虑到这个因素同样会谨慎投资，减少当期投资，这方面可以用行业内企业遭受外部冲击的一致性来代替，该指标用上市公司股票回报率的相关系数来衡量。以这三个指标分别衡量不可逆性，并研究不可逆性对投资现金流的影响。由于我国资本市场建设时间的问题，国内学者对于投资现金流敏感性的研究起步较晚,且内容也不是很多，针对投资不可逆性的研究更是稀少，更遑论将投资不可逆性与投资现金流敏感度结合起来研究的文献。本文旨在增加投资不可逆性方面研究的文献，将不可逆性用替代指标量化，并将其与投资现金流敏感性结合起来研究，填补该方面的空白。实证结果显示，不可逆性与投资负相关，而与投资现金流敏感度正相关。本文认为，产生敏感性的动因，是不可逆性增加了外部融资的难度，由于融资约束而产生了投资现金流敏感性。因此，最后建议为了解决融资约束问题，应当解决资本市场的准入门槛问题，以及提高政策管理的水平，稳定企业对未来的预期，降低不可逆性。