在大多数国家,房地产行业都是决定着国家收入的一个重要部分,房地产市场的健康稳定发展对于任何国家都至关重要。随着中国房地产市场的快速发展,中国房地产价格也迅速上涨。因此,许多人在质疑中国房地产市场将要走向何方。本论文重点回答当前中国的重点城市,以北京、上海和广州为例,是否存在着房地产市场的价格泡沫以及房地产价格泡沫的影响因素的问题。本文利用房地产价格指数,股票市场指数,长期贷款利率,当地工业生产状况和新建住房供应量等五个基本变量,在月度数据的基础上开展了时间序列数据的实证研究,构建了向量误差修正模型(VECM),进行格兰杰因果关系检验,用以评估房地产市场中的泡沫成分以及各宏观经济变量对房地产价格泡沫的影响作用。本文的研究结果表明,截至2016年,北京、上海和广州三市的房地产市场中都存在着房地产价格泡沫,泡沫规模为房地产基础价值的5%～10%。但是,三个城市的房地产市场泡沫的发展趋势不尽相同。虽然,北京市和上海市的房地产市场泡沫有所下降,但是广州市的房地产市场泡沫表现为继续增长。此外,中国重点城市的房地产价格与中国宏观经济的基本面因素具有长期均衡关系,能够在价格短期失衡的时候进行自我修正,最终向市场的长期均衡价值回归的自我调整运动。在这些因素中,长期利率对房价具有关键性的影响作用,可以被用作合理的宏观调控政策工具。