作为公共产品与服务领域的新兴模式,PPP资产证券化近年来得到了学界和实务界的关注,其实以往国内实践中存在的BOT、ROT、TOT等模式在广义上也归属于PPP模式,近年来提出的PPP模式虽然形式上仍沿用国内传统实践中的BOT、TOT等形式,但强调理念的改变,即政府和社会资本的关系由授权关系转变为伙伴关系,并在所有权、经营权、收益权以及风险分配方面做出了一系列调整,以制度的形式予以保证。PPP项目投资金额大,经营期限长,收益不高,因此造成的巨额资本长期锁定给社会资本方造成了巨大的投资压力,而资产证券化依靠基础资产的未来现金流发行证券从而赋予非流动资产流动性,可以帮助社会资本方提前收回资本金,若合理规范,可以促进PPP模式的健康持续发展。本文从PPP理念和一般资产证券化理论出发,总结PPP项目资产证券化的特点,发现其与传统资产证券化存在的区别主要体现在证券回报依赖原始权益人对基础资产的运营、合同完备性影响项目稳定以及超长期限资产支持证券发行困难等方面,并以此作为视角研究首单PPP资产证券化项目“中信证券一首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划”,评估了该计划为应对PPP项目特性而采取的交易结构、风险及防范手段,发现现行模式下以PPP项目为基础资产发行证券的过低利率不可持续,并且在无法实现破产隔离的情况下过度依赖融资主体的信用,因此,本文针对发行利率压力的问题提出了拓展PPP盈利模式的一系列可行手段,针对过度依赖融资主体信用的问题对WBS模式的中国化进行了初步探讨。