【摘 要】
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在本文中,我对美联储在金融危机后推出的第二轮量化宽松货币政策的资产配置再平衡效应做了实证性的分析。资产配置再平衡效应产生于美联储在公开市场购买长期政府债券的操作,
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在本文中,我对美联储在金融危机后推出的第二轮量化宽松货币政策的资产配置再平衡效应做了实证性的分析。资产配置再平衡效应产生于美联储在公开市场购买长期政府债券的操作,本文检验后发现这种效应在统计上还是比较显著的。本文的的理论部分曾经猜测量化宽松导致的投资组合调整带来的影响是部分有益的,因为它们减少了反周期资产回报的风险溢价,如政府和高等级公司债券,但是,他们也可能产生负面作用——增加顺周期性资产回报的风险溢价,如股票和低级的公司债券。本文的理论基础与一个资本资产定价模型框架相一致,而在此框架里,商业周期对风险溢价有重要的影。但是经过实证分析之后,我发现实证结果和理论推测正好相反。当然,本文的估计所关注的仅仅是量化宽松各种影响中的一部分,因此不能得出量化宽松对美国经济影响的净效果。但是,本文的分析结果对“其他条件不变时,中央银行大规模购买长期政府债券能对短期利率为零的金融市场提供明确积极的净效益”这种观点持怀疑态度。
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