企业是国家经济发展和创新体系的主体，而技术创新是推动企业高质量发展并提高企业自身竞争力的关键。在实体经济增长速度放缓、企业经营收益率普遍下降、金融投资利润日益走高的背景下，实体企业参与金融投资的程度不断加深，经营活动的重心逐渐从实体生产经营活动转向金融领域，呈现企业金融化趋势，这一趋势将深刻影响企业的经营管理决策和技术创新。随着企业金融化不断深入，分析企业金融化的驱动因素和研究企业金融化对技术创新投资及创新效率的影响对防范实体经济空心化和需依赖技术创新突破转型障碍的中国企业合理管控投资行为具有重要实践意义。主要研究内容及结论如下:　　第一，本文使用静态面板模型研究企业金融化的驱动因素，研究发现:(1)主营业务利润率与企业金融化呈显著负相关，表明企业主营业务利润率越低，企业金融化程度越深。(2)投资收益率与企业金融化呈显著U型关系。(3)股东价值对企业金融化存在不显著正向影响，高管股权激励对企业金融化的抑制作用不显著，而股权集中度对企业金融化具有显著负向影响，反映高股权集中度能降低企业金融化程度。　　第二，本文使用静态面板模型和面板门槛模型研究企业金融化对技术创新投资的影响，研究发现:(1)非货币金融资产持有比例与技术创新投资呈负相关，反映企业金融化对技术创新投资具有挤出效应，挤出效应在投资性金融资产上非常明显，而在交易类金融资产上体现不明显。(2)在国有企业和非国有企业中，非货币金融资产持有比例与技术创新投资呈负相关，投资性金融资产的挤出效应均较为显著，而交易类金融资产的挤出效应均不明显;且国有企业的企业金融化对技术创新投资的负向影响大于非国有企业。(3)从非线性角度考虑，不论产权异质性，企业金融化对技术创新投资的影响存在负向门槛效应。(4)高管股权激励能弱化企业金融化与技术创新投资的负向关系，弱化效应在投资性金融资产上非常明显，而在交易类金融资产上体现不明显。　　第三，本文使用随机前沿模型研究企业金融化对技术创新效率的影响，研究发现:(1)在全样本和国有企业中，企业金融化对技术创新效率的影响呈显著的倒U型关系，而在非国有企业中不太显著。(2)572家沪深A股上市公司整体技术创新效率偏低，且国有企业整体技术创新效率高于非国有企业，说明技术创新转化能力低问题在非国有企业更为严重。