【摘 要】
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此轮国际金融危机期间,中外汽车企业表现迥异,一个是严重亏损,濒临倒闭；一个是销量猛增,飞速发展。本文以国内外26家汽车企业的财务报表为基础,通过对国内外汽车企业在国际金
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此轮国际金融危机期间,中外汽车企业表现迥异,一个是严重亏损,濒临倒闭；一个是销量猛增,飞速发展。本文以国内外26家汽车企业的财务报表为基础,通过对国内外汽车企业在国际金融危机期间外部流动性受限的情况下投资与内部融资的关系进行分析,以验证国外汽车企业是否受累于内部经营亏损和外部汽车金融市场融资不畅的困境,投资力度不够,为中国汽车企业提供了一次难得的机遇。
本文发现,尽管国外汽车企业的确面临着内部经营严重亏损和外部金融市场崩溃的内忧外患,却并未出现投资急剧减少的状况,依然是调动一切可能调动的资源,进行新能源汽车技术的研发和加大对中国汽车市场的投资。这与Modigliani和Miller(1958)及Stiglitz和Weiss(1981)的研究相一致。
Modighani和Miller(1958)的研究证实,如果资本市场不够完美,交易成本、信息不对称和代理问题等会划分出融资的先后顺序(Gertler1988),内部融资的成本将会低于股权和债务融资的成本。Stiglitz和Weiss(1981)进一步指出,企业和潜在的外部投资者之间的信息不对称使得信贷市场中出现了逆向选择问题。即利率上升,拥有好的投资项目的企业会转而寻求内部投资(逆向选择)。
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