近年来,我国信用债券市场发展快速增长阶段,市场融资规模持续扩大,但由于近几年经济增速的下降,金融监管趋严,不管是经营还是融资,企业都面临较大挑战,在此背景下,债券市场上的违约事件逐渐增加,并呈现走向常态化的趋势。2014年之前,信用债违约主体主要在民营企业,但随着2015年第一起国企债券违约——天威集团的发生,国有企业不再因其企业性质而幸免于违约,此后国有企业信用债违约事件频频发生。进入2020年后,由于疫情的冲击使得企业尚未恢复,一方面,企业正常业务受到打击,造成资金紧张,另一方面,下半年以来,地方政府对债务的风险防范和监控越来越严格,财政紧张,在此背景下,一些国有企业暴露了长期以来存在的高负债、盈利差的财务风险,从华晨控股到永煤控股,再到校企紫光集团,国企性质的范围也从能源制造类国企扩大到城投、校企,从违约金额来看,与2019年相比,2020年国企的违约余额是其三倍之多,这不仅是损害了市场投资者的正当利益,也对市场的健康发展造成了不利影响。因此,在国有企业信用债违约数量和金额都不断扩大的基础上,研究信用债的违约原因和风险预警显然是必要的,这不仅可以丰富我国关于信用债违约的理论研究,也可以从多种角度为市场的参与者进行投资带来一定启示。本文首先从现有国有企业的违约现状出发,介绍目前国有企业信用债违约的主要情况,得出其地理分布、行业分布、国企种类、主体评级、债券类型违约特征,再分析企业信用债违约的主要成因,主要包括宏观经济变化、企业财务风险、经营管理三个角度进行分析,根据一般性违约成因出发,分别选择预警要素,以Z-score模型为基础构建适合的违约预警模型,并利用主成分分析和判别分析修正Z值模型,在案例部分选择2020年发生的永煤控股违约案例,进一步详细分析永煤控股信用债违约的原因,并在分析原因的基础上,将前文构建的预警模型应用于永煤控股案例之中,得出风险预警结果和预警信号,并根据发债主体、外部监管和投资者不同主体提出相应的建议。本文通过研究分析发现:影响信用债违约的因素主要分为宏观和微观,宏观方面包括宏观经济和行业因素,微观主要在企业内部财务管理和经营管理。由于近年来我国宏观经济增速的下降导致经济整体下行,给周期性行业带来不利影响,如煤炭业、钢铁业、航运业等本身属于强周期性的行业在宏观经济的影响下,可能会导致产能严重过剩,进而影响企业的资金流。其次,微观因素方面,企业的财务管理不当,债务比重过高,且大多数企业存在短期借款比例较高,导致企业偿债压力大,在盈利能力不足的情况下,如果发生紧急情况,会影响企业的资金流断裂。本文对永煤控股进行分析后,发现永煤控股所属行业为煤炭行业,该行业属于强周期性行业,在疫情影响下产能过剩情况更加严重,其常年以旧换新,短期借款比例高,但盈利能力有限,其预警模型结果所显示的违约风险也大多数处于中度水平。因此,综合以上研究结论,本文提出建议:对发债企业来说,要建立科学合理的决策机制,提高财务管理水平,对监管机构来说,要加大信息披露的管理和加强市场监管,对投资者来说,要关注企业的各种文件信息,尽可能避免投资损失的风险。