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2017年中央经济工作会议和政府工作报告,均强调坚持创新驱动战略以振兴实体经济。实体经济的发展与金融市场息息相关,两者相互依存,通过金融市场展开融资活动能够为实体经济提供发展所需资金,因此实体经济失去金融市场的支撑将难以为继,而金融市场必须服务于实体经济的发展才能更加繁荣。股票市场是金融市场中影响最广泛的一环,而IPO作为股票市场中最引人瞩目的部分,能帮助实体经济解决融资问题。但是,IPO首日高回报和长期低迷的异象长期存在,引发了市场波动,对金融市场和实体经济均带来了负面影响。因此,研究IPO回报对于实体经济的发展具有重要的参考价值,有助于促进我国经济社会健康平稳运行。本文回顾了 IPO回报的国内外文献、梳理相关理论研究,将研究重点集中在IPO首日回报和长期回报两方面,分析一级市场上市公司信息不确定性与二级市场投资者情绪如何影响IPO首日回报和长期收益,在研究我国IPO市场现状的基础上,提出文章的研究假设。本文选取IPO首日超额回报研究首日回报,用超额累积收益衡量IPO长期回报;选取会计信息质量作为信息不确定性的代理变量,衡量一级市场发行方对新股首发回报和长期绩效的影响;选取反映市场情绪的五个代表性变量生成投资者情绪的代理指标,衡量二级市场投资者对新股首发回报和长期绩效的影响。本文以2009-2015年间在A股发行上市的996家公司的数据为样本展开IPO首日回报的实证研究,分别研究信息不确定性、投资者情绪对IPO首日回报的影响,根据投资者情绪的中位数划分情绪乐观组和情绪悲观组,并生成信息不确定性与投资者情绪的交互项,研究不同投资者情绪下,信息不确定性对新股首发回报影响的变化;以2009-2012年中国A股市场684家IPO数据为样本研究IPO长期回报,除考察信息不确定性、投资者情绪的影响之外,将新股首日超额回报加入到长期模型中,探究影响IPO长期回报的因素。研究结果显示:其一,上市公司信息不确定性和投资者情绪,将引发更高的首发超额回报;其二,随着投资者情绪趋于乐观,首日超额回报受信息不确定性的影响减弱,甚至不再显著,过热的投资交易需求是导致新股超额回报的主要原因;当投资者情绪悲观时,信息不确定对于新股超额回报显著正相关,推动首日高回报产生的是上市公司的信息不确定性;其三,上市首日超额回报、投资者情绪与IPO长期回报均显著负相关,但上市公司信息不确定性对长期绩效的影响则相关性较低。