论文部分内容阅读
与世界上其他国家上市公司不同,我国上市公司的股权结构除了存在股权高度集中、国有股“一股独大”的特点之外,还存在着“同股不同权,同股不同价”的股权分置现象。从2005年4月到2006年底我国进行了股权分置改革,虽然取得了巨大成就,但是距股权分置现象的根本性解决还尚需时日。这种股权结构必然导致控股股东与其他股东利益取向的不同,控股股东会利用各种渠道从上市公司进行“利益输送”。而在诸多利益输送渠道中,现金股利越来越成为一种重要的方式。本文将现金股利作为研究对象,研究我国特殊股权结构下的现金股利政策与大股东利益侵占的关系。
论文首先回溯了国内外相关理论研究和实证研究的演变发展。接下来,借鉴前人的研究框架,在总结分析我国股权结构特点和现金股利政策的基础上,对我国特殊股权结构下控股股东将现金股利作为利益侵占的方式进行了理论研究。进一步,论文对中国现金股利与利益侵占的关系进行了实证研究。通过采取多元线性回归和Logit回归的方法对理论分析的结论进行了实证检验,回归结果表明:我国上市公司确实存在控股股东借助现金股利从上市公司套取现金、损害公司整体价值的现象。最后,针对以现金股利作为利益隧道的行为,本文提出了几点政策建议,包括进一步推进股权分置改革、发展机构投资者、保护中小投资者、建立完善的立法监管体系等。
论文采用理论研究与实证研究相结合的方法。在理论上详尽分析了我国现金股利隧道产生的制度基础及原因;在实证方面,论文在前人研究的基础上将研究时间扩展到股权分置改革的重要年度2005年,并选取2000年之前上市的所有上市公司为样本,样本选取的广泛性也是目前研究所没有达到的。并且论文从多个角度论证了核心观点。这对于我国上市公司制定合理现金股利政策、优化股权结构并建立合理的股权制衡机制、监管者加强对上市公司股利政策的监管等方面,具有一定的借鉴意义。