自党的十八大以来我国已经顺利进入创新性国家行列,全国高新技术企业数量由4.9万家增长到33万多家。但长期以来,我国企业仍主要通过学习和引进发达国家先进技术,对其进行改造升级、再利用的渐进式创新为主,关键核心技术“卡脖子”问题仍旧存在。在这复杂多变的国内外环境下如何鼓励企业打破原有创新模式,激励企业“另辟蹊径”开拓新的发展领域,成为学者们普遍关注的问题。而资本市场作为企业进行外部融资,获取有效需求资金的重要市场,经济的不断发展带来资本市场的日益成熟的同时,我们应该考虑如何提升资本市场配置效率,让资金流向能够为社会创造出更多实际价值的企业,从而为企业突破式创新注入“新鲜血液”,不断推动我国的企业实现由技术引进,到技术模仿再到自主创新的质的飞跃。这一资本市场与公司创新相结合的话题有待进一步研究。因此,本文通过梳理总结前人的研究成果,结合发声-退出机制、管理者学习理论以及代理问题进行理论分析,选取我国符合条件的上市公司作为研究样本,研究股票流动性对企业创新及企业突破式创新的影响,紧接着就企业所有权和行业差异进行异质性分析,同时将机构投资者持股比例纳入研究框架中来研究股票流动性对企业突破式创新的作用路径,从而形成较为完整的研究框架体系。研究结果表明:股票流动性对企业创新具有正向促进作用,但却显著抑制了企业突破式创新,这可能是由于在高股票流动性下,一方面信息的高度透明以及股东的监管作用对企业管理者的短视行为起到了一定的抑制作用,使得管理者通过增加创新来回应各方的监督;但同时流动性的不断提高,使得股东能够自由买卖股票,股东出于追求自身利益最大化的考虑,任何负面信息的产生都会带来股价的波动,甚至产生崩盘风险,因此管理者会选择减少更为“激进”的突破式创新,寻求平稳发展。本文在稳健性检验中采用更换变量、引入PSM-DID模型来排除内生性、选择性误差等对实验结果的影响,得到的实验结果具有稳健性。此外,作用机制中引入了机构投资者持股比例这一变量,在两者的作用路径中发挥了部分中介作用,表明机构投资者持股比例的增加对企业管理者具有一定警示作用,使其出于对稳定股价等因素考量,进而降低企业突破式创新。本文的研究结果对上市公司治理、资本市场发展具有实际意义。本文的主要创新点在于:第一,聚焦企业突破式创新,延展股票流动性与企业创新之间的相关研究内容;第二,检验机构投资者持股比例这一中介机制的存在性,拓展了股票流动性与企业突破式创新的作用路径;第三,构建技术接近度、已知领域等指标,改进了对突破式创新的衡量方法。