20世纪50年代,现代金融理论诞生,经过二十年的迅速发展,初步形成了一套较为完整的金融理论体系。然而,进入到70年代末,证券市场出现了许多市场异象,这些市场异象有悖于传统金融理论,也使得传统金融理论受到了许多质疑。学术界基于这些市场异象开始反思,行为金融学由此诞生。行为金融学对传统金融理论的两个基本理论提出了质疑,并在此基础上提出了自己的观点:第一,有限套利理论(Limited Arbitrage Theory),该理论对传动金融理论的完全套利假设提出了质疑,并且认为在现实的环境下,市场的套利行为较难实现;第二,投资者情绪理论(Investor Sentiment Theory),该理论对传统金融理论“理性人”的假设提出了质疑,开始从“人”的角度进行反思,从而提出了“社会人”的假设,该假设否定了“非理性不相关”,并认为投资者情绪对股票市场收益率能够提供一定的解释能力。关于投资者情绪对市场收益率的影响研究已经较为丰富,但针对某一特定投资者情绪对市场收益率的影响研究仍寥寥无几,愤怒情绪作为投资者情绪当中比较典型并且能够对投资决策行为产生较大影响的一种,对其与市场收益率的关系进行研究将具有较大的理论意义和现实意义。本文投资者愤怒情绪的数据基础来源于东方财富网股吧,股吧作为个人投资者发表对股票市场看法、对后市走势情况预判的探讨平台,汇集了大量能够表达个人投资者即散户的情绪的文本信息。因此,本文将研究散户愤怒情绪对股票市场收益率的影响。为了研究散户愤怒情绪对股票市场收益率的影响,本文首先对国内外关于两者的相关文献进行了回顾;然后根据有效市场理论、行为金融学理论、资产定价理论等进行研究;之后,以2015年-2017年我国A股上市公司为研究对象,利用Python撰写爬虫程序将东方财富网股吧中的个股主题的评论文本信息抓取,并对评论中体现散户愤怒情绪的信息进行提炼,构建散户愤怒情绪指标;在此基础上,对散户愤怒情绪相关指标与股票市场收益率进行了实证检验,分析散户愤怒情绪对股票市场收益率之间的影响,并将散户愤怒情绪指标加入进资本资产定价模型对股票市场收益率进行解释,最后对结论的稳健性进行了相关检验。研究结果表明,(1)散户的愤怒情绪能够在长期内对股票收益率产生显著的负向影响,对股票价格起到了一定的解释作用;(2)散户愤怒情绪的分歧能够对股票收益率产生显著的正向影响;(3)散户的关注在短期内不能够对股票市场收益率产生显著影响,但在长期内能够对其产生负向的显著影响;(4)散户的愤怒情绪在熊市中对股票收益率的解释能力要大于在牛市中的解释能力;(5)股票市场收益率能够在较长时间内影响散户的愤怒情绪,并且与其呈显著的负相关关系;(6)股票市场收益率在短时间内对散户关注度不能够产生显著影响,但能够在长期内对其产生正向的显著影响。