相比于成熟的欧美股票市场,由于披露机制不健全、公司治理不规范等原因,中国股市个股的波动更加剧烈,几乎每一天都有数只涨停或跌停的股票,股价的极端变化行为异常显著。已有研究发现,股权结构、信息透明度以及内部控制等公司治理特征会显著影响个股的风险,公司治理不规范会导致股票价格异常波动。股票价格频繁波动会对企业长期的发展带来巨大的不确定性,也会影响资本市场的平稳发展。股票价格的跳跃反映了公司的极端风险,跳跃风险比连续性风险更值得关注。本文基于BNS模型,检验中国A股市场的股价跳跃效应,并首次在跳跃分解模型的基础上,结合EGARCH模型提取出个股价格跳跃中的特质跳跃成分来反映公司特质信息变动引发的特质跳跃风险。本文将一段时间内发生特质跳跃的频率作为股票特质跳跃风险的代理指标,研究股票特质跳跃风险和机构持股比例、信息透明度和公司内部控制等公司治理特征之间的关系。研究发现:第一,无论是指数还是个股都存在显著的价格跳跃现象,平均17.39%的交易日发生股价的跳跃,跳跃发生频率高;第二,A股市场存在显著的特质跳跃风险,平均11.26%的交易时间发生股价的特质跳跃,个股价格跳跃更多地受到自身市场信息的影响而发生特质跳跃;第三,机构投资者持股比例越高,股票未来的特质跳跃风险越高,在中国市场中,机构投资者参与公司治理的程度较低,没有发挥出有效的监督作用;第四,加强公司披露信息的透明度可以降低股票价格未来的特质跳跃风险,在国有企业和大市值的公司中,信息透明度的提高对降低未来特质风险的作用更大;第五,高质量的内部控制可以通过提高公司信息透明度和降低公司代理成本来降低股票未来的特质跳跃风险,在国有企业中,提升内部控制水平对降低股票未来跳跃风险的效应更强。