本课题对机构投资者禀赋特征和机构在银行间市场的债券资产配置偏好进行了全面、深入的研究，并对证券公司债券自营业务提出债券投资决策，提高了债券投资波段操作精度，降低错配风险。　　 机构投资者禀赋指在一定时期内，机构投资者参与市场活动过程中先天和后天具有的谋生本领和条件。定价偏好，即基于主观意愿对产品的定价。机构投资者定价偏好指商业银行、保险公司、基金公司等资本市场的大型投资者基于自身禀赋给予投资资产的评估价值。本课题以机构禀赋为主线，研究了机构投资者对银行间债券市场新发行债券的定价偏好，并根据研究结果提出证券公司债券投资的资产配置建议。课题最终落脚点在债券资产配置上。　　 资产配置在现代证券投资决策中占有重要的地位。关于机构投资者实行资产配置的必要性和可行性，以及如何科学高效地实行资产配置决策问题，是当代证券投资理论和实践中的前沿问题。对于这一领域的全面和深入的研究，存在着理论和技术上的若干困难，然而又具有十分重要的理论意义和现实意义。本文就是作者基于机构禀赋的特点对这一领域进行积极探索的一大成果。　　 本课题重点解决的问题包括:　　 1.哪些是与机构投资者债券配置相关的禀赋特点？　　 2.机构投资者在银行间市场对新发债券的选择有无规律？　　 3.如何从机构投资者自身禀赋的角度获得其对债券资产定价的规律与方法？　　 4.如何将研究成果运用于投资部门债券资产配置策略？　　 本课题从机构投资者的禀赋分析入手，以禀赋理论、偏好理论、资产负债免疫理论、风险收益对应理论为依据，建立保险公司和商业银行债券定价偏好模型，并利用统计方法分析定价中枢的波动因素。在此基础上，实证分析边际必要收益率区间对债券的筛选能力，在考虑影响债券定价的三因素——经济基本面、政策面、资金面的前提下，对机构投资者定价偏好模型进行修正，最终提出券商债券配置策略。　　 本课题建立了完整的资产定价和配置决策的科学体系和应用框架，提供了处于全球经济下滑背景下的中国证券公司应取的资产配置决策方向。全文共设绪论、第一章至第十章、第十一章全文总结等内容。　　 第一章绪论部分简要阐述了机构投资者定价偏好的研究背景、理论依据、国内外研究情况、研究框架、研究方法和创新点。　　 第二章是机构投资者概述及禀赋特征分析。本章论述了机构投资者的产生以及学术界对机构投资者定义的界定、对参与银行间债券市场的机构投资者分类、机构投资者的经济特征即，信息成本较低、风险分散合理、规模效应较高、监督力量较强。　　 第三章具体分析保险公司的禀赋特征。本章论述了保险公司的收益偏好以及保险公司经营中面临的主要风险。特别是通过对经济周期的划分，阐述了经济周期不同阶段保险公司持债特点，研究了保险公司对各券种的托管量变化情况并阐述了保险公司一级市场净认购各类债券偏好。　　 第四章阐述了寿险公司的禀赋与风险收益特征。由于寿险公司多持有长期债券，其债券定价的偏好较易衡量，因此重点研究寿险公司。本章主要论述寿险公司的资金特征、寿险公司的资金来源以及阐述了寿险公司主要风险。　　 第五章阐述了商业银行的禀赋特征。本章论述了商业银行的经营模式并分析了商业银行的收益特点与风险分类。特别的，本章论述了经济周期不同阶段商业银行持债特征、分析了商业银行的托管总量特征，并研究了商业银行债券配置对各类券种的影响。　　 第六章分别测算寿险公司和商业银行的负债久期，并根据久期缺口推算资产久期。寿险公司与商业银行在做投资时，强调的是资产与负债相匹配，所以注重优化投资，即在预定的投资时间内达到一定的投资收益，同时又保证一定的资产流动性，常采用久期匹配的方法。第一节根据主要险种占比情况，测算了中国人寿、中国平安和中国太保的负债久期，并根据保险公司久期缺口历史数据，推算各家寿险公司资产久期;第二节根据商业银行存款期限结构，测算6家商业银行的负债久期，并通过商业银行缺口数据，推算各家银行资产久期。　　 第七章和第八章分别基于寿险公司和商业银行的禀赋特征以及资产久期测算结果构造寿险公司债券定价偏好模型。第一部分主要构造寿险公司债券定价偏好模型。通过资产负债久期匹配方法筛选债券，对所筛选债券测算加权平均收益率，并与综合融资成本比较，测算边际必要收益率区间;第二部分利用回归检验的方法研究影响保险机构定价中枢——边际必要收益率的因素;第三部分总结两类机构投资者的定价偏好研究结果。　　 第九章和第十章分别对寿险公司和商业银行定价偏好模型进行实证分析，针对券商债券自营部门，提出债券投资建议。为了优化模型，模型中加入基本面、政策面、资金与债券供给等三类影响因素，对定价偏好模型进行修正。最后，给出券商债券配置的建议。　　 第十一章总结本课题的主要研究成果，提出券商债券配置的投资策略以及本课题研究的不足。