近年来越来越多的上市公司选择股权质押作为融资方式。据Wind数据统计,2015年1月至2018年11月,A股上市公司股权质押数量连续45个月环比增长,从2015年1月末的2,160.38亿股增长至2018年11月末的6,406.53亿股,总增长幅度高达196.55%。A股市场几乎出现无股不押的局面,与此同时,学术界也针对股权质押问题展开大量研究。从现有研究来看,目前主要集中在控股股东股权质押的经济后果方面。由于控股股东股权质押后存在控制权转移风险,为避免这种风险的发生,控股股东会采取市值管理、盈余管理及信息披露等手段稳定股价。但是现有文献忽视了对控股股东是否通过影响上市公司相关决策进而稳定股价这一行为的研究。公司金融领域的三大研究主题分别是融资决策、投资决策和分配决策,控股股东股权质押属于公司的融资决策。因此在融资决策的基础之上,控股股东是否会通过影响上市公司的投资决策进而保持其融资决策的良好运行呢?本文正是从这一视角出发,研究股权质押的经济后果。文章以2005年至2017年的A股实施股权质押并过度投资的上市公司为样本,研究分析股权质押特征对上市公司过度投资的影响,并分别加入产权性质和政策效应进一步分析其作用机理。全文共分为5章:第1章是研究背景、研究意义与国内外文献回顾,并在此基础上提出本文的研究主题及创新之处;第2章是制度背景与理论分析;第3章是根据前述理论基础提出研究假设,介绍数据来源及相关变量定义;第4章是实证检验过程及结果。研究发现股权质押比例对上市公司过度投资有正向影响,控股股东股权质押对上市公司过度投资有正向影响;在国有企业中,股权质押特征对上市公司过度投资的正向影响会减弱;在政策效应的影响下,股权质押特征对上市公司过度投资的正向影响会减弱。第5章是结论及政策建议。本文的创新之处体现在以下两个方面。第一,视角创新。现有文献较少从投资决策的视角研究股权质押的经济后果,本文从过度投资出发创新性地进行研究,并结合我国的特殊制度环境,从产权性质和政策效应的视角进一步探究股权质押特征对过度投资的作用机理,扩大了股权质押的研究视角,进一步丰富“股权质押——企业投资”框架的研究内容。第二,变量创新。本文在实证模型中根据上证指数的趋势加入了“牛市或熊市”的控制变量,这样可以去除A股市场整体上涨或下跌对大股东自身拉升股价效果的影响,使实证模型可以更好地反映股权质押特征对上市公司过度投资的影响。