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将投资决策委托给投资组合管理者是实践中的一个重要问题,并吸引了许多研究者的兴趣。证券投资基金是委托投资组合管理的一种重要形式。证券投资基金的委托-代理关系与一般的委托-代理关系不同,在一般的委托-代理关系中,产出的风险是外生的,而基金产出的风险是内生的,即风险是由基金管理人来选择的。在经典委托-代理框架下对最优合约的研究较多,而在金融委托投资组合管理的背景下,对最优合约的研究则相对较少。近年来,连续时间委托-代理模型在金融研究领域的应用得到了快速的发展。现有研究表明,现金流的波动性对合约中的风险分担