2014年超日债违约事件以来,我国信用债违约数量激增,信用债违约逐渐步入常态化。作为企业重要的融资途径之一,信用债在金融市场中扮演着重要角色,而信用风险是制约信用债市场发展、影响企业融资难易的主要风险。截至2019年3月10日,信用债市场违约事件共计约341件。当下,对于信用债信用风险的研究,迫切且必要。本文根据近年我国信用债违约现象,结合实证研究法和案例研究法,分析其理论成因,运用Relogit模型和Logit模型分析信用债市场信用风险的影响因素,样本涵盖所有发行过信用债的企业,以企业是否违约作为被解释变量。在先前学者研究财务因素的基础上,加入企业的非财务因素、宏观变量以及行业变量,最后,运用AUC值以及准确率等方法进行预测效果回测。本文对我国信用债市场信用风险的实证研究结果表明:(1)根据模型的变量筛选结果,财务方面对发行信用债企业信用风险的影响因素主要有:发债企业的流动性、财务杠杆、营运能力以及成长性。发债企业的流动性越强,企业的财务杠杆越小,企业资产快速增加,信用风险越小。企业利用财务杠杆越大,越可能积聚信用风险,导致偿债能力不足。在先前融资宽松的环境下,部分企业负债扩张激进,随着监管趋严,再融资受阻,信用风险爆发;(2)在非财务因素方面,上市公司违约的成本较高,因而上市对违约有负向的影响;民营企业相对于国有企业,更可能发生违约;发债企业的信用风险与股权集中度的关系为先升后降,呈倒U型关系;(3)在宏观方面,M2增长率与经常账户差额的系数显著。宏观环境的好坏通过影响企业的再融资能力,进而影响发债企业的信用风险。信用的收紧会导致企业流动性短缺,引发信用风险事件。(4)在行业层面,行业的收益越高,在给企业带来利润后弥补了流动性缺口,减小了企业的信用风险;当发债企业所处行业获得负收益时,波动性对于信用风险有显著的正向影响;(5)在模型的比较方面,从预测效果检验结果看,Relogit模型在AUC值、TPR、准确率上都具有更好的效果,也应证了稀有事件Logit模型在我国信用债市场信用风险评估的适用性。本文提出,对于处于下行行业的发债企业,应当加强流动性管理,量力追求业务转型,通过合理的战略规划,应对行业风险危机,切勿盲目扩张;对于监管机构,应拓宽我国信用债违约后的退出渠道,建立违约处置的法律规范和标准程序;对于债券投资者,应密切关注企业信用情况,及时处理信用风险。