2008年金融危机爆发于美国,之后迅速影响到世界其他各国,中国也未能幸免:股市波动剧烈、交易量迅速萎缩、银行大幅缩减信用、人民币实际有效汇率指数持续上升,系统性金融风险积聚。除金融市场外,我国宏观经济也受到影响:国民生产总值增长速度下降、城镇居民失业率上升、工业企业生产总值下降等。中国先后采取了“四万亿”救市计划、供给侧结构性改革、结构性减税等措施,短期内有效地缓解了金融危机给我国经济带来的冲击,通过扩大内需刺激了宏观经济的增长,但是也带来了通货膨胀、经济发展后劲不足等问题。随着中国加入WTO,与国际贸易愈加频繁,加之经济全球化的发展,我国与世界各国之间的联系更加密切,国际金融市场的波动也殃及到我国金融市场,打破原先的稳定状态,使得我国金融市场和国民经济发展的不确定性因素增多。所以为了提高政府决策部门的政策实施效率,规避金融市场压力给经济发展带来的不确定性,需要准确分析金融压力下财政政策的经济增长效应。本文选取银行市场、房地产市场、股票市场和外部金融市场四个金融子市场的18个指标,用CRITIC赋权法计算我国系统金融压力指数。研究表明:(1)本文选取的四个金融子市场可以较全面的涵盖金融领域的各个方面,且月度频数的数据可以实时灵敏地反映我国的金融压力状态。(2)我国系统金融压力的变化与国际金融事件之间存在一定的联系。金融压力上浮和下降的阶段基本与我国重要经济事件的时间吻合,可见本文构建的系统性金融压力指数是有效的。本文在实证角度采用最大份额法,该方法可以准确地识别政策冲击带来的经济效应,并结合结构向量自回归模型,建立一个符合中国国情的SVAR模型,分析我国宏观经济在金融压力背景下,政府实行的财政政策的经济增长效应。文章得出的结论如下:(1)总体而言,金融压力的波动对经济变量的影响方向具有较大的差别。在金融压力波动阶段,金融压力对经济变量呈现负面作用,而在金融压力稳定阶段,呈现正向作用,且具有一定的时滞性。(2)在金融危机发生期间,金融压力较大,会抑制经济的增长,而在经济平稳期间,金融市场压力会刺激经济增长。这说明经济金融环境的周期性和阶段性会对经济增长的影响产生一定的变化。(3)本文所构建的金融压力指数是稳健的,将金融压力指数替换成各个金融子市场的压力指数进行相同的实证,得出的实证结果具有可替代性。基于本文的研究结论,本文提出了一些政策建议:(1)把控金融市场,化压力为动力;(2)保证政策实施的有效性和创新性;(3)控制金融压力来源,优化金融结构。