【摘 要】
：
当全球经济危机事件发生,国际资本市场风险加大,市场间的风险传染效应突出.如何刻画不同市场间的风险溢出效应和影响程度,特别是在极端事件威胁下的风险,已经成为构建资产组合和市场风险管理的重要内容.迄今为止,研究国际原油期货价格波动对发达国家股市的系统性风险溢出效应的文献较少.因此本文从双向风险溢出的角度出发,在方法层面采用一种相对较新的方法,即基于Copula函数的金融时间序列分析模型与Co Va R
论文部分内容阅读
当全球经济危机事件发生,国际资本市场风险加大,市场间的风险传染效应突出.如何刻画不同市场间的风险溢出效应和影响程度,特别是在极端事件威胁下的风险,已经成为构建资产组合和市场风险管理的重要内容.迄今为止,研究国际原油期货价格波动对发达国家股市的系统性风险溢出效应的文献较少.因此本文从双向风险溢出的角度出发,在方法层面采用一种相对较新的方法,即基于Copula函数的金融时间序列分析模型与Co Va R模型,选取2005年1月5日至2020年12月1日的WTI（West Texas Intermediate）原油期货价格和G7发达国家成员国的综合股指日数据作为实证研究变量,度量两市场间的双向风险溢出效应.本文实证模型第一部分通过IFM两步极大似然估计方法,选择加入杠杆效应的GARCH模型（GJR-GARCH）作为边缘分布,然后利用第一步经过累积概率积分转换的序列分别与10种Copula函数结合,通过比较得出时变动态Student t Copula函数的拟合效果最优,得出WTI原油期货价格与各国股市的时变相关系数.接着利用Copula-Co Va R模型度量出各个变量的Va R、双向的Co Va R、ΔCo Va R以及%ΔCo Va R,以此为基础度量出WTI原油期货价格在极端波动情况下对各国股市的风险溢出和强度,以及在各国股市极端风险波动情况下对WTI原油期货价格的风险溢出和强度.最后基于双向的风险溢出结果,对WTI原油期货价格与G7股市在所选样本数据时间范围内的不对称风险溢出进行解释得出两市场基于GJR-GARCH-Copula模型双向风险溢出的相关结论.本文实证模型第二部分作为GJR-GARCH-Copula模型的拓展,重点在于将马尔可夫状态转换理论加入GJR-GARCH模型,将数据分为高波动和低波动两个状态.同样采用IFM两步极大似然估计法进行参数估计,对加入马尔可夫状态转换的GJR-GARCH模型与普通的GJR-GARCH模型拟合效果进行比较.接着利用第一步得到的标准化残差序列通过累积概率积分变换分别与10种Copula函数拟合,通过比较得出时变动态Student t Copula函数拟合效果最优.利用Copula与Co Va R结合的方法度量相同变量间的双向风险溢出效应,得出两市场基于MRS-GJR-Copula模型双向风险溢出的相关结论.综上所述,从模型估计的角度来看,两模型参数估计过程不能进行横向对比,但各自模型内部不同函数的拟合情况可以进行纵向比较,得出GJR-GARCH模型的条件方差加入马尔可夫状态转换方法不会对风险溢出结果产生影响.从实证分析的角度来看,可以得到WTI原油期货价格与G7发达国家间双向风险溢出效应的方向、风险溢出程度以及相依关系作用的强度.
其他文献
为了解河南省猪群伪狂犬感染抗体水平,河南省动物疫病预防控制中心于2019年对河南省403个场的12963份猪血清进行了gE抗体检测,并对检测结果进行了时间、空间和群间分布分析。结果显示,2019年河南省猪伪狂犬gE抗体个体阳性率为26.69%,场群阳性率为53.60%;不同季节猪伪狂犬gE抗体个体阳性率介于21.09%～32.46%之间。在16个地市中,有4个地市无gE抗体检出,其他12个地市个体
自党史学习教育开展以来，中共大姚县委扣准时代律动的脉搏，咬定党史学习教育目标，强化组织领导和工作创新，打好“四个到位”“五学联动”“三个一线”“四宣融合”的“组合拳”，以“4534”工作法着力推进大姚县党史学习教育走深走实，奏好党史学习教育最强音，使党史学习教育深入群众、深入基层、深入人心，为开新局校准坐标点、找准着力点，激发上下一心、砥砺奋进新征程的动力源。
自21世纪以来,现代教育得到了飞速的发展当前初中音乐课堂的教学形式也随之改变。在众多的现代教育资源当中,微课因其操作简便、动态直观短小精悍等特点,深受一线初中音乐教师的偏爱基于此,笔者从自身初中音乐课堂的教学经验出发提出应用微课技术促进音乐课堂教学模式的优化的策略,希望能够对其他初中音乐教师提供帮助。
传统金融工具服务数字版权的资产化和资本化过程中还存在不充分、不完善的制度供给制约，尤其是数字版权资产的价值评估和资产处置始终是实践中的难点和痛点。这为金融工具和服务创新提供了新课题和新机遇。根据国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》，数字创意产业是九大战略性新兴产业之一，数字内容服务是数字文化创意活动的核心领域，对经济社会全局和长远发展具有重大的引领带动作用。2020年，国家发改
近年来,湖南深入贯彻习近平总书记关于农村"厕所革命"的重要指示批示精神,全面落实党中央、国务院决策部署,坚持"小厕所、大民生"理念,以提升生活品质为目标,以尊重群众意愿为前提,以保障改厕质量为基础,探索走出一条农村"厕所革命"的有效路径。截至2020年底,全省一类县无害化卫生厕所普及率达93.9%,二、三类县卫生厕所普及率分别达92.2%、80.3%;连续3年获国务院农村人居环境整治成效明显
减税降费作为国家重点推进的工作,是当前及未来一段时期内持续释放税收政策红利、促进经济良好发展的重要举措。在全面推进减税降费的大背景下,为进一步激发市场活力,应对经济下行压力,同时为了促进小微企业发展,国家在小微企业减税降费方面给予较大的政策支持力度。在落实小微企业减税降费政策至今的时间里,枣庄市Y区结合自身的实际情况,不断推动小微企业减税降费政策落地,各方面取得了明显的成效。在政策执行过程中,同样
近年减税降费政策全面发力、多点突破、纵深推进,是减轻企业负担、调动市场主体积极性的重大举措,也是一项刀刃向内、壮士断腕的推进国民经济持续高质量发展的重大政治决策。更大范围地减税降费政策是进一步优化营商环境、调动市场主体积极性和活力的关键性举措,同时能取得促进社会公平,推动国家治理体系和治理能力现代化不断取得新成效的作用。减税降费政策陆续出台,党中央、国务院高度重视并寄予厚望。社会各行各业人士特别是
协同过滤技术已经广泛应用于各项推荐任务,并在实际中达到了很好的效果。然而,随着后信息时代科学技术的迅猛发展,严重的信息过载和数据结构的多元化等问题不断涌现,协同过滤推荐方法因此而面临着巨大的挑战。近年来,深度学习凭借其强大的数据处理能力、特征学习和表达能力等优势迅速在推荐系统领域占有一席之地,几乎工业界各个行业的推荐系统模型无不应用了深度学习技术。与当前多数音乐推荐模型从音乐的元数据（音色、音调等
本文主要围绕北京市2015-2018年四年间的空气质量数据展开,数据主要包括六种空气污染物浓度以及空气污染物指数的实时数值.在本文中我们首先将综合污染物指数法与空气质量指数（AQI）法相结合,对北京市2015-2018年的空气质量情况分别从年,月两个不同的角度进行了整体的对比分析;其次,将综合污染物指数法与皮尔逊相关系数法二者相结合,对北京市的主要空气污染物进行筛选;随后,将人工神经网络与AQI指