作为核心的公司活动之一,高效率的投资可以很好地推进国民经济的增长。然而,当今国际局势错综动荡,加之国内正面临经济转轨这一特别境况,使得资本市场风云变幻,高度的环境不确定性加剧了企业的投资不足情况,对企业造成不良影响。因而如何有效应对环境不确定性背景下的投资不足问题近来备受关注。近些年来,我国上市企业施行股权激励的自主性显著增强。与此同时,股权激励的实施效果也引发了热烈的探讨。目前,国内外已有研究表明,股权激励能够协调股东和经营者当中的利益摩擦,进而制约企业的非效率投资行为。然而,研究股权激励是否对环境不确定性冲击下的投资不足仍然具有抑制效果的文献则是寥寥无几。因此本文考虑了环境不确定性这一关键要素,进行理论推理并实证检验股权激励在环境不确定性对投资不足的影响机制中所发挥的作用,并且考虑到我国特有的产权性质问题,比较不同产权性质下股权激励对环境不确定性导致的投资不足的作用差异,为不同产权性质的公司健全股权激励体系提供实证证据。本文大体从下列五个部分展开研究:第一部分为绪论。本部分简要叙述本文的选题背景与研究意义,并对环境不确定性的相关研究、投资不足的相关研究、环境不确定性与投资不足的关系以及股权激励与投资不足的关系这四个方面的国内外相关文献研究进行梳理,进而提出本文的研究方法、研究目的与研究框架,同时说明本文的创新点。第二部分是基本原理及假设提出。该部分首先对环境不确定性、股权激励和投资不足的概念进行界定,然后阐述理论基础,主要包括委托代理理论、信息不对称理论、不确定性理论、私人成本和私人收益理论以及激励理论,最后在这些理论的基础上阐释影响机理并据此提出本文的三个假设。第三部分为研究设计。这一部分主要对本研究的样本选取和数据来源进行阐述,对相关变量进行定义,并参考国内外相关研究设计实证模型。第四部分是实证检验结果及剖析。本部分首先做出研究样本的描述性统计分析和相关性分析,然后通过实证模型进行了多元回归分析并得出实证结果,最后进行了相关的稳健性检验。第五部分为研究结论及建议。此部分主要对实证研究结果做出归纳概括,并据此提出相对应的政策建议,说明本文的不足以及未来的完善方向。依据本文的实证检验结果,环境不确定性与投资不足的回归系数为正且显著,表明环境不确定性加大了经营者所承担的私人成本以及股东对管理层进行监督的难度,进而加剧了企业的投资不足程度;而股权激励的引入,协调了经营者和股东当中的代理冲突并且补偿了管理层私人成本,因而可以减缓环境不确定性对企业投资不足的加重情况。更进一步,国有控股企业因产权主体虚置和内部人控制等情况较为突出,委托代理问题相对严重,导致股权激励所发挥的效用有所下降。因此,相较于国有公司,非国有公司的股权激励机制更能有效抑制环境不确定性对企业投资不足的加剧程度。本文的创新点在于,结合环境不确定性研究股权激励与投资不足的关系,拓展了有关股权激励机制以及环境不确定性经济后果的研究。此外,本文考虑了国内特有的产权性质问题,比较不同产权性质样本下股权激励对环境不确定性导致的投资不足的作用差异,为不同产权性质的公司健全股权激励体系提供现实依据。