【摘 要】
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首次公开发行(IPO)股票的抑价和长期绩效是IPO研究领域的两大热点问题,其中越来越来的学者开始关注创业投资对这两个问题的影响。由于中国资本市场发展相对落后,国内的相关研
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首次公开发行(IPO)股票的抑价和长期绩效是IPO研究领域的两大热点问题,其中越来越来的学者开始关注创业投资对这两个问题的影响。由于中国资本市场发展相对落后,国内的相关研究比较缺乏。随着国内资本市场扩容的加快,研究上市公司IPO抑价及长期走势与创业投资之间的关系特别具有现实的意义,不仅可能发现中国IPO市场的不同特征,也有助于投资者制定投资策略,更可以促进我国股票发行制度的发展及完善,以及对迅猛发展创业投资提供一定的指导。本文在梳理国外相关研究及我国股票发行市场的历史背景的基础之上,选用2004年6月25日中小板成立以来至2008年9月25日在中小板市场上市的273只股票为研究样本,研究了其上市首日的抑价及长期绩效与创业投资背景之间的关系。通过统计检验结果获得以下结论:第一,中小板普遍存在着IPO抑价现象,有创业投资背景的上市公司相比没有创业投资背景的上市公司,抑价率更高。第二,中小板上市公司在上市后两年内普遍存在着绩效偏弱的现象,但第三年的绩效开始好于市场平均水平。第三,创业投资背景对股票IPO后的长期业绩无显著影响。第四,二级市场对上市公司的创业投资背景的信息是强有效的,即在上市首日股价就很好的纠正了发行价中未考虑创业投资对公司价值影响的错误。最后本文在上述理论和实证研究基础上提出了相关的政策建议。
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