在经济转型期,我国的市场组织结构形成两极并存的格局:一极是具有特殊垄断性的上游产业,另一极是市场经济运作中自发形成的、竞争性的下游产业。由于垄断能带来超额利润,而竞争往往使企业仅能获得社会平均利润。根据大多学者的观点,公司盈利能力越强,可供分配的利润越多,公司发放股利的可能性也就越大,发放给股东的股利也会越多,根据此观点,我国上游产业应该是最具投资价值的产业,但是,根据马克思政治经济学和西方经济学中“等量资本获得等量报酬”的原理,两个产业的投资价值应该是相同的。那么我国经济转轨时期,两类产业的投资价值究竟如何呢?为了给企业的改革政策和投资者的投资决策提供一个明确的方向,论文选取了1996-2007年两类产业的上市公司的财务数据,采用净资产收益率、每股收益、每股净资产、利润增长率、股本增长率、留存收益、股利支付比七个财务比率指标进行了实证研究,得出了如下结论:两类产业的上市公司的经营绩效之间存在差异,但是两类产业的利润分配不存在差异。同时,两类产业的经营绩效对股利支付比的相关性和影响机制存在差异,上游产业上市公司的经营绩效对股利支付比的相关性,要小于下游产业上市公司经营绩效对股利支付比的相关性;两类产业利润分配的影响机制也不相同,下游产业的股利支付比具有刚性,从而,在实证角度上,解释了两类产业为什么经营绩效存在差异而利润分配不存在差异。上游产业股利支付比的波动幅度,要大于下游产业股利支付比的波动幅度:上游产业的盈利能力和成长性分别以1.76和0.73的比例对股利支付比进行调整;下游产业的盈利能力和成长性分别以0.74和0.63的比例对股利支付比进行调整。上游产业的投机空间很大,从实证的角度解释了为什么投资者偏好投资上游产业。整体上来讲,在我国证券市场上出现以上格局的深层次原因在于:目前,我国的经济体制改革还不彻底,市场制度不健全,存在一些利润集团独享了经济体制改革的成果,而牺牲中小投资者利益的现象。我国经济体制改革需要进一步的深化,证券市场需要进一步的完善,从而,才能让资本市场真正发挥服务经济建设的功能,广大投资者才能分享到经济发展的成果。