三圣股份控股股东股权质押对公司价值的影响研究

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股权质押作为融资手段的一种,近些年来,因其融资效率高、方便快捷而广受我国资本市场的欢迎,上市公司股东进行股权质押更是屡见不鲜。一股独大在我国上市公司中是一种普遍现象,明显区别于发达的资本市场。股权质押本身并没有好坏之分,然而股权质押动机的不同,会使得公司做出不同的经营决策,从而对公司价值带来不同的影响。西方国家的资本市场起步较早,管理也相对完善,我国的资本市场起步较晚,在许多方面还有待完善,针对股权质押这一行为的监督和管理也有所欠缺,加之上市公司本身对股权质押这种融资方式的利用良莠不齐,因此,有必要对股权质押这一行为的动机和后果进行探讨。本篇文章以水泥建材行业中的重庆三圣实业股份有限公司作为案例分析的主体,研究其控股股东潘先文的股权质押行为,探讨其屡次进行股权质押的动因,并对这一行为如何影响公司价值进行综合分析。文章第一部分,列明研究的背景、目的及意义,并对国内外学者的相关文献进行述评。第二部分回顾了股权质押的相关理论,在此之前先对本文所涉及到的相关概念进行了界定。然后,对我国A股市场质押现状以及本文分析对象三圣股份所属的水泥建材行业股权质押现状分别进行分析。接下来,从现有的理论出发,分析驱使三圣股份大股东不断进行股权质押的诱因,并探讨股权质押这一行为影响公司价值的轨迹,重点研究控股股东质押行为怎样影响公司的价值。在文章第四部分,分别运用不同的指标度量质押行为发生后公司的长短期价值变化,在此部分中,第一步使用短期事件研究法计算三圣股份发布股权质押相关公告后的超额累进收益率,以便把握公司短期价值的变化情况;在衡量公司长期价值的变化时基于不同的角度选择两个指标,分别是托宾Q值和经济增加值;再利用财务指标对公司整体价值进行评估,同时利用Z计分模型衡量公司财务风险。最后,针对在上市公司中普遍存在的大股东质押行为,分别从外部监管、质权人、投资者以及上市公司本身四个角度提出相应的对策建议。
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