盈余管理的概念自提出以来一直是理论界和实务界研究的热点。企业盈余管理活动的目的通常是为了影响外部利益相关者的决策,如为取得债务融资而进行盈余管理,企业的IPO,配股,避免退市而进行盈余管理,企业为迎合分析师的预测而进行盈余管理等。关于盈余管理的经济后果,国内外学者己取得丰富的研究成果,但这些成果多关注于盈余管理对外部利益相关者的影响,鲜有文献关注盈余管理对企业内部决策的影响。那么,盈余管理能否影响企业内部的投资决策?在我国特殊的经济制度背景下,盈余管理对投资决策的影响程度在国有企业和非国有企业中是否会有差别?基于这一视角,本文从股东与管理者之间的代理冲突,大股东与中小股东之间的代理冲突,信息不对称这三个角度出发,深入分析盈余管理对投资效率的影响,以及在不同产权背景的企业中这种影响的差异,以期明确在不同产权背景的企业中,盈余管理对企业内部投资决策的不同影响,为企业提高其投资效率提供一个新的视角。从我国理论界和实务界的实际情况来看,本文的研究有很强的理论意义和现实意义。理论上,国内外学者多关注于盈余管理对外部利益相关者的影响,或者关注于会计信息质量对投资效率的影响,而少有文献研究直接的会计信息扭曲对投资效率的影响。本文论证了盈余管理对企业内部投资效率的影响,丰富了盈余管理经济后果的相关研究,为盈余管理会降低企业投资效率这一命题提供了发展中国家经济市场的实证证据。并且本文深入论证了盈余管理对投资效率的影响在国有企业中和非国有企业中有何不同,有助于深入理解为何不同产权性质的企业中投资效率会有巨大差异,丰富了公司治理方面的文献。在实践中,系统分析最终控制人性质的不同对盈余管理和投资效率间关系的影响对决策者,中小股东,以及外部监管者都有一定的参考价值和实用意义。首先,对于企业的决策者而言,有助于其在进行投资决策时考虑盈余管理的因素,避免被自身创造的“盈余”所迷惑,提高投资效率。其次,对于中小股东而言,有助于其考虑到大股东有可能会通过盈余管理掩饰对其利益的侵占,进行过度投资,从而加强对公司信息披露和大股东投资行为的监督。再次,对外部监管者而言,为其加强对资本市场盈余管理行为的监管,特别是对国有企业盈余管理问题的监管提供了理论依据。本文以中国的资本市场为研究背景,旨在分析盈余管理与投资效率之间的关系在不同产权性质的企业之中会有何差异,以及这种差异的深层次原因。因而,本文采用理论分析和实证分析相结合的方法。在理论上深入分析最终控制人性质对盈余管理和投资效率间关系的作用机制；在实证上采用大样本研究验证这种差异的普遍性。本文采用我国A股市场2009-2011年的数据进行检验,并得到了以下结论：第一,盈余管理与投资过度和投资不足都正相关。第二,最终控制人性质为国有的情况下,这种正相关性更强,这说明相对于民营企业,在国有企业中,盈余管理会更大程度的加剧投资过度或者是投资不足。关于盈余管理对外部利益相关者影响的研究成果已经相当丰富。本文在前人研究的基础上,主要在以下两个方面有所创新：第一,本文直接论证了盈余管理对企业内部投资决策的影响。以往的研究多集中于会计信息质量对投资效率的影响,而本文直接验证了会计信息的故意扭曲会对投资效率产生何种影响。第二。本文从股东与管理者之间的代理冲突,大股东与中小股东之间的代理冲突以及信息不对称问题三个角度出发,分析了盈余管理对投资效率的负面作用在最终控制人性质不同的企业中产生差异的原因,并实证检验了最终控制人性质对盈余管理和投资效率间关系的影响,这在以往的研究中是没有的。