伴随我国市场经济的飞速发展,实体经济与资本市场日益繁荣多变,我国政治经济已然进入新常态,完善产业布局,深化产业转型升级显然已成为我国企业实现价值创造,保持优势竞争地位,维持可持续发展的必然之路。纵观整个政治经济发展演变历程,兼并收购一直是各个企业谋求自身发展,实现快速扩张的主要手段之一。我国的兼并收购于全球第五次并购浪潮后期开始萌芽,整个发展期只有几十年,并购这个重大、复杂的企业行为在我国尚不成熟,并购能否为企业带来价值创造尚存在不确定性,仍需要进一步探讨研究。无论从理论分析,还是从实践观察,并购对于企业发展来说都是一把利弊各半的双刃剑:如若并购能够成功完成,并购方将实现其并购动因,并通过“1+1>2”的并购价值创造机制,快速实现自身价值提升。同样的,失败的并购,不仅难以实现预期的价值提升,还会给并购方企业造成人力、物力、财力的大量浪费,透支其固有的竞争优势,耗尽其核心竞争力。因此,如何保证并购各环节顺利进行,保障企业并购成功,使并购方通过兼并收购实现企业价值提升,是每个企业乃至监管机构都面临的主要问题与重大挑战。通过梳理现有的研究成果发现,目前关于企业并购与价值创造的研究多集中于并购动因分析、并购绩效评价,鲜有从并购估值入手,分析企业并购行为对企业价值创造产生影响的研究。而在并购案例实践中,并购估值的合理性对并购协议能否达成,被并购标的能否为并购方带来价值回报,实现并购企业的价值创造起着至关重要的作用。本文以华润三九为目标案例,通过对其2015年并购众益股份、北京百奥特及2016年并购圣火药业两次并购行为进行数据化分析,总结其在并购估值与价值创造方面的经验教训,尝试还原华润三九通过并购实现价值创造的机制与原理。本文分别从研究背景,研究意义,研究思路及研究内容四个方面对本文的研究环境及研究框架进行阐述;接着,在大量阅读相关书籍和优秀文献的基础上,汇总梳理并购估值与价值创造领域较为前沿的研究成果,并对本文的理论基础及研究现状进行概括与总结,为本文的研究打下坚实的理论基础;随后,在对中国并购市场现状分析的基础上,进一步细化到本文所研究的生物医药行业的并购现状,为之后的案例研究铺垫应有的环境基础;此后,进入案例研究部分,对目标案例中的并购方—华润三九,被并购方—众益股份、北京百奥特及圣火药业的概况进行简介,对两次并购背景、并购动因、并购过程等相关情况进行必要的介绍;并在此基础上进入本文的核心重点部分,即分别采用收益法与市场法对华润三九在并购完成后的价值进行评估,通过并购后华润三九的市价合理范围印证收益法更加适合成长性较高、收益性较好但研发风险较高的生物医药类企业,并充分考虑华润三九在未来经营中可能遇到的机遇与风险,对收益法估值结果进行敏感性分析,使估值结果更具合理性与可信性。通过对华润三九两次并购全过程的分析与研究,还原其并购价值创造机制。最后,在本文前述研究的基础上,对生物医药行业中的其他类似企业的并购估值与价值创造提出具一定借鉴意义的建议与措施。