知识经济时代的来临,使得高科技产业发展方兴未艾,高科技企业不断涌现。高科技企业的一个主要特点就是:无形资产和不间断的技术创新在企业的发展中起着重要作用,无形资产是高科技企业的主要资产形态之一,其重要性在某种程度上超过了货币资本和实物资本。如何在新的形势下,对这种价值极具灵活性和不确定性的资产进行科学合理的定价,充分发挥其作用,已成为众多高科技企业亟待解决的新问题。 作为一种新型的用于投资价值评估的工具——实物期权,充分赋予管理者对投资项目的实施有延迟、冻结、扩展、收缩甚至放弃的选择权利,它使人们对充满不确定性和灵活性的资产进行合理的定价提供了可能。有鉴于此,本文探索运用实物期权估价方法,充分考虑高科技企业无形资产经营的灵活性和其本身包含的实物期权特性,对其市场价值作出客观公允的评价。 全文共分为七章。第一章,绪论。主要论述课题的来源、研究目的和意义、研究的主要内容和基本思路等;第二章,无形资产估价概述。主要论述了无形资产估价的基本理论、国内外研究现状以及现行估价存在的问题;第三章,实物期权估价理论。简要介绍了实物期权及其估价理论,在前人研究的基础上推导了适合的估价模型;第四章,高科技企业无形资产及其期权特性分析。在概述高科技企业无形资产的基础上,对其期权特性作了深入的分析;第五章,高科技企业无形资产估价研究。通过对无形资产投资项目中蕴涵的实物期权进行识别、选择适合的模型、进行参数估计、最后估价,尝试建立估价的一般思路和过程;第六章,实物期权估价应用。结合具体案例进行应用研究,分析理论模型在现实运用中的操作环节并检验应用效果;第七章,结论。归纳研究结论,并分析尚需进一步研究的问题。 其中,第五章是本文研究的重点。在分析高科技企业无形资产及其期权特性的基础上,提出无形资产实物期权估价的一般思路和过程:首先,对高科技企业无形资产投资项目进行背景分析;其次,挖掘无形资产投资项目中蕴涵的实物期权;然后,在Black-Scholes期权定价模型的基础上,对可交易和不可交易无形资产分别选用不同的估价模型;最后,估计模型的影响参数,并代入到相应的模型之中,计算出无形资产的价值。