盈余质量不是反映盈余的数量特征,顾名思义,其关乎盈余的品质特征,指的是盈余数量表达的真实性、可靠性、可持续性、可预测性和有用性。笔者认为盈余质量指的是账面盈余水平与变现性(是否能变成现金,多少比例能变成现金)、真实性、相关性、持续性符合的程度。盈余质量包括四个方面的内容：盈余的持续性、盈余的结构性、与现金流量有关的盈余质量、盈余的及时性。影响盈余质量的因素有公司外部因素和内部因素。外部因素诸如会计因素、审计因素。内部因素诸如盈余管理、公司治理。困扰我国的会计信息失真的主要问题是盈余管理。而今学术界对盈余质量的高低评价有多种方法,如利用琼斯模型和修正的琼斯模型进行研究,指标对比分析,通过时间序列分析或ARIMA模型研究盈余的持续性,通过盈余反应系数进行研究,但无论采用哪种方法,盈余质量的高低都不能通过绝对数据进行计量。本文对盈余质量的评价通过构建指标体系并对该指标体系进行因子分析来进行。相关指标的选择考虑的是指标数据的可得性及其与盈余质量的相关性,选取的指标是经大部分学者认可的能反映盈余质量的指标。其实,可选取的指标有很多,毕竟,盈余质量的提高是基于公司运作方方面面的改善及有利的外部环境。这些指标有财务性的和非财务性的,公司内部的和外部的,如公司特征(如公司规模、存续时间)、公司治理结构、股权结构、盈余管理行为、外部与内部审计制度、外部治理环境(如市场化进程、法制水平)。有事前的和事后的,事前的指标是指决定并反映盈余质量高低的指标,这类指标所对应的对象在盈余发生之前就已经存在,如治理结构、公司规模指标；事后的指标指其与盈余产生同步,反映了盈余质量的高低,如财务指标。本文侧重于研究相关财务指标及股权结构指标对盈余质量的反映,财务指标是事后指标,股权结构指标是事前指标。财务指标围绕着本文提出的盈余质量的三大内容进行选取,这三大内容是：盈余的持续性、盈余的结构性、与现金流量有关的盈余。其又可分成以下三类：反映盈利能力的、反映盈利的现金保障能力的、反映盈利的可持续成长能力的,每一类别都对应着盈余质量的某方面内容。反映盈利能力的指标有净资产收益率(加权、扣除)、销售净利率,反映盈利的现金保障能力的有经营现金净流量/经营净收益、净利润现金含量,反映盈利的可持续成长能力的有经营活动净收益/利润总额、每股收益增长率、每股经营活动现金流量增长率、净资产收益率增长率。股权结构指标有第一大股东持股比例及机构持股比例。以上述指标变量对应的2009年及2010年沪市主板市场的上市公司横截面数据为基础,利用因子分析法对10个变量提取了4个因子,提取的条件是特征值大于1。对因子进行了命名,使其含义清晰,具备极强的解释力。以4个因子作为新的变量,以各因子得分作为变量系数,以各因子对原变量的方差贡献率作为各因子的权重,构建盈余质量判别分数。通过描述统计证实,2009年非ST公司、净资产收益率不在区间(0%,1%)内的公司和经营活动净收益/利润总额高于50%的公司的盈余质量判别分数均值明显高于ST公司、净资产收益率在区间(0%,1%)内的公司和经营活动净收益/利润总额低于50%的公司。2010年的实证分析表明,非ST公司、经营活动净收益/利润总额高于50%的公司的盈余质量判别分数均值高于ST公司、经营活动净收益/利润总额低于50%的公司,这和2009年是一致的,但是净资产收益率不在区间(0%,1%)内的公司的盈余质量判别分数小于净资产收益率在区间(0%,1%)内的公司。在进行Wilcoxon带符号秩检验时,发现ST公司和非ST公司、经营活动净收益/利润总额高于50%的公司和经营活动净收益/利润总额低于50%的公司的盈余质量判别分数分布存在显著差异,净资产收益率不在区间(0%,1%)内的公司和净资产收益率在区间(0%,1%)内的公司的盈余质量判别分数分布不存在显著差异。其可能是净资产收益率是否在(0%,1%)区间内这个分类标准选的不合理,也有可能是盈余质量判别分数不完善,不能准确地表示公司的盈余质量,但是由于采用另外两个分类标准时,盈余质量质量判别分数比较准确地描述了公司的盈余质量,由此认为,本文构建的盈余质量判别分数对判别上市公司盈余质量具有较好的参考价值。而盈余质量影响着股票市场上投资者的决策。因为投资者在判断个股的价格与价值的吻合度时会重点参考公司的盈余指标,盈余指标只是账面上的数字,其真实性与可靠性有赖于盈余质量。盈余质量即使不是影响公司价值的最重要变量,也是至关重要的变量。投资者在进行买卖股票的决策时是否考虑了盈余质量,盈余质量高的公司是否具有更高的年累积收益率,即盈余质量高的公司是否给股东更高的回报率,对这个问题的回答有赖于对盈余质量的价值相关性进行研究。盈余质量的价值相关性,指的是盈余质量与权益性证券价值或公司价值的相关程度,用盈余质量和股价或股票报酬之间的统计关联程度来表示。本文采用K-Means聚类分析方法研究盈余质量的价值相关性。所作的假设是盈余质量与年累积收益率之间具有正相关性。所选取的样本以前文因子分析法的研究样本为基础,剔除数据不全的公司,ST公司(含*ST公司),因为ST公司的盈余质量判别分数显著低于其他公司,盈余质量显著低于其他公司,由此对其进行价值分析是没有意义的。变量为盈余质量判别分数及年累积收益率。2009年的初始聚类中心和最终聚类中心都显示出盈余质量判别分数越高,年累积收益率越高：2010年的最终聚类中心显示盈余质量判别分数越高,年累积收益率越高。于是得出了盈余质量判别分数即盈余质量越高,年累积收益率越高的结论。