Myers(1977)认为公司价值由两部分组成：一是公司现有资产能够给企业带来的未来增值,二是公司对外进行投资能够得到的收益。后一部分就可以定义为投资机会集(IOS, Investment opportunity set),即可供公司选择的能够增加企业价值的投资项目集合。投资机会集可以泛指企业为增加企业价值的投资决策项目而付出的所有支出或选择权,其代表了一个企业的未来成长空间。在现代财务管理理论中,一般以未来可预计的经营活动现金流量来评估企业的价值,这说明未来企业所能获取的现金流量直接决定了企业的价值。股票价格反映了企业在资本市场上的真实价值,那么,股票价格与现金流量之间应该是相关的,从而可以推断出股票收益与经营活动现金流之间存在相关关系。在现实的经济环境中,税收政策、交易成本、信息不对称、代理成本等问题的存在通常使企业拥有的经济资源不能得到有效的配置,进而产生过度投资的问题影响公司的股票收益。学术界从不同角度对上市公司的过度投资现象影响股票收益进行了分析,得出了不少有意义的结论。但已有研究并未对投资机会集与现金流价值相关性之间究竟存在何种相关关系进行深入探讨和分析。此外,现有文献已经就外部独立审计的治理功效进行了研究,发现在缓解股东与管理层之间的信息不对称和代理冲突方面,审计师能够通过改善会计信息质量,给投资者提供更保险的信息从而发挥独有的外部监督职能作用。因此高质量审计师的介入对投资机会集与经营活动现金流价值相关性之间的相关关系究竟会产生何种影响就值得进一步研究。另外,由于我国特殊的制度背景,股权分置改革结束后,在目前的证券市场上有相当数量的被冠以国有企业头衔的上市公司改制成为民营股份制企业,但是这些企业本质上仍然为当地政府控制,听从政府的指令安排进行运营生产,企业的财务政策没有自主选择权,社会资源如何配置的话语权仍然掌握在当地政府手中。因此,在所有权性质不同的上市公司中,高质量审计师的介入对投资机会集与经营活动现金流价值相关性之间的相关关系的影响是否存在不同也值得学术界加以研究。因此,本文基于投资机会集与企业价值理论、审计需求动因理论以及有效市场假说与盈余的价值相关性理论,为投资机会集与经营活动现金流价值相关性相关关系的构造系统的理论分析框架。随后采用实证检验的方法为理论框架提供证据。文章以2004-2011年在我国沪深两市上市的A股公司作为研究对象,以公司内部财务资源为切入点,系统检验了投资机会集、现金持有水平、高质量审计以及所有权性质对经营活动现金流价值相关性的影响。研究表明：投资机会集与经营活动现金流价值相关性具有显著的正相关关系且这一关系只在现金持有水平低的公司中显著存在。而将高质量审计加入考虑的话,在现金持有水平低的公司中,聘请高质量审计师可以显著削弱投资机会集与现金流价值相关性之间的正相关关系。进一步的检验还发现高质量审计仅能显著弱化非国有上市公司投资机会集与经营活动现金流价值相关性之间的正相关关系。本文的结构框架为：第一部分是引言。本部分引出投资机会集与经营活动现金流价值相关性的概念,以及提出投资机会集过高是否会对现金流价值相关性产生影响的问题,并对文章的研究背景与意义以及研究思路与方法分别做了阐述。第二部分是文献回顾。本部分主要搜集国内外学者关于投资机会集、现金流与财务治理机制的关系以及审计监督和会计信息质量如何对前三者的关系产生治理作用这两方面问题的研究文献,并对这些文献进行了综合评述。第三部分是投资机会集与现金流价值相关性及审计治理效应的基本理论介绍,首先对投资机会集、高质量审计等做概念性的引申,解释其含义、特点以及相关治理效应等问题。然后介绍了相关理论基础。第四部分是理论分析与假设提出,包括了在全样本视角下投资机会集与现金流价值相关性的相关关系的分析以及基于现金持有水平低样本视角下高质量审计的引入和区分控制人性质时二者关系的分析及提出本文的假设。第五部分是投资机会集与现金流价值相关性的相关关系的实证分析和稳健性检验。第六部分是研究结论及建议。