【摘 要】
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该论文研究了上市公司的融资顺序问题.在梅耶斯的融资优序理论的基础上,对中国深市和沪市的上市公司的外部融资顺序进行了实证研究.实证结果显示了中国上市公司外部融资顺序
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该论文研究了上市公司的融资顺序问题.在梅耶斯的融资优序理论的基础上,对中国深市和沪市的上市公司的外部融资顺序进行了实证研究.实证结果显示了中国上市公司外部融资顺序不同于西方发达国家的融资顺序,即中国优先考虑股权融资,其次为债权融资.形成这种现象的原因有:①公司治理结构不合理.表现在:上市公司股权结构畸形,股东控制权殊缺,对经理人员的约束机制不健全,形成内部人控制.②成本问题.中国股权融资的成本低于债权融资的成本.③债券市场发展不完善,企业债券供给不足,需求也不旺.④国家产业政策和其他背景因素等.其次,该文了在存在破产风险情况下的资本结构优化问题.提出用贝叶斯概率公式来衡量破产风险,在引用了阿尔特曼对破产研究得出一些参数的基础上,该论文将贝叶斯概率与股票价值相结合,提出了股东财富最大化(用股票价值衡量)下的最优资本结构模型,并以上市公司郑百文为例说明了如何运用这一模型及达到的效果.最后,在对中国国有企业资本结构现状分析的基础上,提出了优化国有企业资本结构的一些对策和建议.
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