【摘 要】
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资本结构决策是企业最重要的决策之一,合理的资本结构有助于企业降低资本成本,不断创造价值,实现可持续发展。然而近年来我国国有企业忽视资本结构优化,普遍因过度负债以及股权融资偏好而被诟病。对此,国资委从2010年开始对中央企业全面实施经济增加值考核,其目的在于构建一种以价值创造为导向的业绩考核体系,引导中央企业合理降低资本占用,优化资本结构,增加公司价值。各地方国资委也响应号召,先后对其下属企业展开E
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资本结构决策是企业最重要的决策之一,合理的资本结构有助于企业降低资本成本,不断创造价值,实现可持续发展。然而近年来我国国有企业忽视资本结构优化,普遍因过度负债以及股权融资偏好而被诟病。对此,国资委从2010年开始对中央企业全面实施经济增加值考核,其目的在于构建一种以价值创造为导向的业绩考核体系,引导中央企业合理降低资本占用,优化资本结构,增加公司价值。各地方国资委也响应号召,先后对其下属企业展开EVA经营业绩考核。2013年,国资委又将EVA考核指标的权重提高到50%,这表明EVA在企业经营业绩考核
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现代公司制度下,股东和管理者分别掌握了公司的所有权和控制权,股东是公司的所有者但却委托管理者代为公司管理相关经营活动,两者之间形成“委托—代理”相关关系。委托代理问题的出现使得股东和管理者之间存在利益不一致、信息不对称等现象,因此管理者会在追求自身利益最大化的过程中出现“逆向选择”和“道德风险”行为。为解决这个问题,使管理者的行为符合股东的目标,除对管理者实施必要监督外,还需要给予管理者相应激励,
2006年底,我国相关部门陆续出台了股权激励的相关法律法规,自此,在我国,股权激励发挥越来越重要的作用。随着现代市场经济的不断发展,公司治理机制也在不断完善当中,其中最突出的变化是公司引进高等专业人才来经营公司,经营权和所有权实现了分离,但是企业所有者和经营者的目标函数并不完全相同,这就导致了经营者努力的方向可能并非所有者所愿,二者可能会发生偏差,这就是著名的委托代理问题,企业的所有者是委托人,经
财务报表重新表述,简称财务重述,是指企业对其先前发布的财务报告中存在的差错或遗漏进行更正或补充的过程。企业这种行为的频繁发生,已然对资本市场的效率产生严重影响。企业发生财务重述意味着企业以前发布的会计信息的低质量和不可靠,会导致资本市场信息不对称程度加深,损害了投资者和债权人做出决策的重要信息基础,对企业而言会产生严重的经济后果。在我国,债务融资依然是企业主要的外部融资渠道,债务融资成本的高低直接
董事会与经理层的兼任现象对董事会的职能发挥有着重要的影响,长期以来一直是学术界和实务界关注的焦点。经理层向董事会的晋升是形成董事会与经理层兼任现象的重要途径之一,而且在近年来呈现越来越普遍的趋势。董事会负有战略咨询和监督控制的双重职能。董事会监督职能的前提是它能获取充分的信息。CFO是公司财务信息的生产者、披露者和沟通者,在公司中具有信息优势。那么CFO内部董事是否有助于促进董事会监督职能的发挥呢
根据2015年7月的《世界经济展望》报告显示,与2014年10月相比,全球经济增长的风险分布更加均衡。尽管不确定石油供给冲击是否会持续,但是油价下跌的确对全球增长产生了较强的促进作用,是上行风险的主要动力。下行风险主要由市场情绪的变化和全球金融市场的波动引起,特别是油价下跌已经导致新兴市场经济体中的石油出口国表现出脆弱性。在欧元区和日本,经济停滞和低通胀仍值得继续关注。可以说,目前影响全球经济演变
在经济学上,我们把投资、消费和出口比喻为拉动经济增长的三驾马车,投资作为三驾马车之一,其对于促进国家经济发展和保障国家经济安全起着重要的推动作用。改革开放三十多年来,中国的投资取得了飞速发展,然而,投资的飞速发展却引发了投资的低效率,这与国家经济发展的初衷南辕北辙。国内外一些学者研究发现企业的自由现金流与过度投资之间存在相关关系。因此,如何抑制充足的自由现金流导致的过度投资问题成为了当下需要解决的
企业投资是公司财务行为的核心要素,投资的效率与否不但会直接影响到企业的生产经营和未来发展,同时也关系到整个国计民生的发展趋势。改革开放以来,我国学者普遍从融资偏好探讨上市公司的非效率投资问题,只有少数以财务柔性作为切入点。虽然已有少部分文献涉及这一研究,但甚少有学者基于产权性质的视角对财务柔性与非效率投资之间的关系进行研究。本文则独辟蹊径,加入产权性质这一重要影响因素,力求为我国财务柔性储备提供一
一直以来,上市公司股权结构作为公司治理中重要且棘手的问题,受到了国内外学者的高度关注。目前,我国股市迎来了全流通的局面。伴随着限售股份的流通发行,我国上市公司的股权结构也会发生新的变化。与此同时,国家大力提倡国有企业改革,积极推动国有股份调整,以增强国有股份的效率与价值。在这样的背景下,本文将内生性问题置于静态内生性和动态内生性两种情况中,以期通过实证检验揭示上市公司股权结构与公司绩效之间的动态关
企业的终极目标在于最大化企业价值,创造股东财富,这一目标的实现根本上取决于企业的投资活动是否有效,只有有效率的投资活动,才可以推动企业终级目标的实现,才可以推动企业的长远发展,最终促进整个社会经济的发展。但是,目前由于我国资本市场并不完善,信息不对称、代理问题等现象普遍存在,大多数企业都存在着投资效率低下的问题,要么由于受到资金约束问题形成投资不足、要么由于存在资金过度形成投资过度,因此本文将企业
在不完美市场下,非效率投资是管理者偏离公司价值最大化的理财目标而进行的投资行为。根据企业实际的投资总额偏离预期最优投资水平的程度又可以分为投资过度和投资不足。对于一个投资项目而言,如果企业投资一个净现值小于零的项目即为投资过度,如果放弃一个净现值大于零的项目即为投资不足。众多学者研究表明,负债具有防止企业非效率投资的相机治理作用。而债务重组是债务人在发生财务困境的情况下,债权人按照其与债务人达成的