债券风险溢价刻画了债券的回报率与无风险资产回报率之间的差异。目前,金融体制深化改革是中国经济和金融市场发展的重点,在这样的背景下,对债券风险溢价进行研究可以加深对于债券市场和收益率曲线的理解,有助于促进资本市场的发展与完善,加深资本市场风险来源的认识。本文对中国国债风险溢价的可预测性进行了理论和实证研究,分析比较了收益率曲线本身、宏观经济和货币市场短期融资利率等不同类型的解释变量对不同期限债券超额收益的预测能力。本文获得的主要结论有：(1)收益率曲线水平对不同期限的国债超额收益平均有70%的解释能力,在此基础上收益率曲线斜率、宏观经济因素和货币市场因素对不同期限债券超额收益的解释能力平均能够带来15%的提高,其中收益率曲线斜率对于长期和短期超额收益的解释能力比对中期超额收益更强,而货币市场因素仅对短期超额收益有比较明显的额外解释能力。(2)对于具体的解释变量而言,部分变量如收益率曲线因素和经济总量等等的系数大小是随着债券超额收益期限的变化而变化的,其系数显著性水平随着时间变化的规律对于长期和短期超额收益也不相同。这些不同之处一方面反映出不同解释变量对不同期限债券超额收益的解释力度的不同,另一方面也反映出了不同时间阶段各解释变量重要性的变化。(3)不同类型解释变量的样本外预测能力与样本内预测能力的特征并不一致,平均而言样本外比样本内有20%左右的下降。收益率曲线水平对短期超额收益的预测效果最好,而对于中长期超额收益来说,宏观经济因素和货币市场因素都取得了很好的效果,最多可以增强30%的预测能力。